本报告导读：

    公司收入、订单高增，受益高油价海外业务增长动力足，业绩超预期，未来在原材料价格下降的背景下，利润率有望迎来逐季改善。

    投资要点：

    各指标明显改善 ，业绩超预期。公司公告22H1 营收45.6 亿/+24.28%，国外营收14.17 亿/+346.59%，归母净利9.83 亿/+28.79%，其中因美元卢布升值，实现汇兑收益约1.8 亿元。其中Q2 收入27.35 亿/+22.37%，归母净利润7.65 亿/+58.06%，单季毛利率36.95%/同比-1.32pct、环比6.45pct，净利率28.41%/同比+6.3pct、环比+16.44pct。考虑到当前大宗商品大幅降价及公司业务高增，上调22-24 年EPS 至2.33（+0.17）、2.92（+0.27）、3.59（+0.35）元，维持目标价52.73 元，维持增持评级。

    油气装备收入高增，订单增量明显。按产品来分，公司油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易配件、环保服务分别实现营收分别实现39.35、4.58、1.51 亿，同比增长37.17%、-16.52%、-36.72%，充分受益全球高油价。订单上看，新签订单71.51 亿/+35.89%，海外同比+60.1%，在手存量订单达到106.16 亿元（含税）。

    油服行业维持高景气，国内外设备需求不断增长。在油价高位震荡背景下，美国油气钻机数达到764 座，根据彭博报道，22 年美国页岩钻井行业自由现金流预计将超过1000 亿美元，是2021 年的两倍。在国内能源安全主线背景下，中石油等做出详细的“十四五”非常规油气规划，将不断有订单发出。公司在北美市场电驱相关、涡轮压裂设备已取得较好进展，国内涡轮、电驱设备也已在客户使用或验证，先发优势明显。

    催化剂：大单落地、原材料价格大幅下降

    风险提示：油价大幅波动、原材料价格大幅上涨

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