公司8月12日晚发布2022年半年报：报告期内公司实现营收56.51亿元，同比增长23.98%，实现归属净利润21.21亿元，同比增长417.97%，实现扣非后的归属净利润21.20亿元，同比增长487.96%。对此，我们点评如下：
投资要点
半年报业绩符合预期，业务多点开花
2022上半年公司实现营收56.51亿元，同比增长23.98%，实现归属净利润21.21亿元，同比增长417.97%，实现扣非后的归属净利润21.20亿元，同比增长487.96%，符合市场预期。
业绩增长主要源于业务多点开花：1）蓝科锂业：上半年实现碳酸锂产/销量约15253/15004吨，库存3700吨，实现营收52.58 亿元、净利润 36.85亿元，为公司带来17.9亿元投资收益，对归属于上市公司股东净利润带来16.06 亿元的正向影响；2）建材机械：上半年实现营收29.29亿元，同比微增2.11%，但精细化管理带来的毛利率提升明显，上半年毛利率25.49%，同比提高7.02pct；3）海外建筑陶瓷：稳步推进产能和新产品的突破，实现营收15.26亿元，同比增长43.73%；4）负极材料：石墨化产能逐步释放，收益提升明显，上半年实现营收5.82亿元，同比大增272.64%。公司的综合毛利率28.60%，同比提高4.11pct，毛利率提升明显。
蓝科锂业：2万吨/年电碳项目投产，产能利用率提升及产品延伸具备看点
参股公司蓝科锂业（权益43.58%）新建的2万吨电池级碳酸锂项目已经全线贯通，目前日产稳定在100吨以上。蓝科锂业现拥有1万吨工碳+2万吨电碳产能，2021年实现碳酸锂产销2.27/1.92万吨，预计2022年产量和销量均在3万吨以上。
展望未来几年，蓝科锂业一方面可以通过工艺优化、吸附效率提升等方式来提高产能利用率，预计年产量将超过3万吨，另一方面将延长产业链，丰富现有产品，此外，蓝科锂业后续还将会与盐湖股份的新建4万吨/年基础锂盐一体化项目在建设、人员、经验等方面展开合作，后续蓝科锂业还有很多看点。
负极材料新产能稳步推进，锂电设备新添增长点负极材料业务一期规划4万吨/年石墨化及1万吨/年人造石墨负极材料项目将于2022年下半年建设完毕，上半年已经实现 石墨化加工产量5000吨左右，2022年下半年公司将同步启动福建科达新能源二期 5 万吨负极材料一体化项目的筹建工作，并进行选址筹划负极材料三期项目，负极材料业务稳步推进。同时依托多年装备制造的深厚底蕴，公司拓展锂电设备业务，目前正极材料设备主要是烧结窑炉，负极材料装备成功研发造粒预碳化一体窑、石墨化系统、自动装埚系统、气力输送系统等，锂电设备业务将成为公司未来几年新的业绩增长点。
建材机械盈利能力提升，建筑陶瓷新产线新产品同步拓展
陶瓷机械业务上半年营收微增2.11%，增速有所放缓，主要是因为去年岩板需求提升带来的高基数，叠加今年国内受房地产影响，下游陶瓷客户需求收缩，但海外陶机业务接单和发货超去年同期，印度非洲土耳其等市场保持快速增长，使得上半年海外陶瓷机械业务实现营收13.10亿元，同比增长大增51.50%。总的来看，陶瓷机械业务增速放缓，但盈利能力提升是未来两年的主要看点，上半年陶机毛利率同比提高7.02pct。
海外建筑陶瓷方面，目前已经在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚5个国家投资建设了12条陶瓷生产线，上半年瓷砖产量超过5400万平方米，2022年6月新增投产陶瓷生产线2条，同步在建陶瓷生产线5条，洁具生产线2条，预计到2023年公司司将拥有19条建筑陶瓷生产线，年产能将超过1.5亿平方米，洁具生产线 2 条，建成后年产能达260 万件。公司持续深耕非洲市场，新产线和新产品同步拓展，非洲业务稳步增长可期。
成功发行GDR，助力国际化战略稳步实施
“全球化”一直是公司持续践行的发展战略之一，2022年上半年海外营收占比高达50.19%。公司的国际化业务主要有2个：1）建筑陶瓷业务：主要集中在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚等非洲国家，2020年IFC给予1.65亿美元长期贷款支持；2）建材机械业务：该业务覆盖印度、孟加拉、巴基斯坦、东南亚、非洲、欧洲等60多个国家和地区，处于亚洲第一、全球第二的市场地位，该业务的高端市场基本位于欧美地区，且最大的竞争对手位于意大利。2022年7月，公司成功发行1200万份GDR在瑞士交易所上市，募集资金总额是1.73亿美元，瑞士发行GDR一方面可以拓宽融资渠道，另一方面通过与瑞士资本市场的直接，可以吸引海外的长期投资者，改善公司的股东结构，此外还可以提升公司在欧洲市场的知名度，募集的资金能够推动海外业务的快速发展，助力公司国际化战略的稳步实施。
盈利预测
根据公司近期经营情况以及碳酸锂价格上行，我们小幅上调公司的业绩，预测公司2022-2024年收入分别为116.33、135.45、156.12亿元，EPS分别为2.20、2.41、2.55元，对应当前股价PE分别为8.7、7.9、7.5倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张及销售低于预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、股东减持的风险。
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