本报告导读:
2022H1 扣非归属净利润5.50 亿元,同比下滑10%。固废业务保持高增长,燃气业务2022Q2 环比扭亏。
投资要点:
维持“增持”评级 。维持2022-2024 年预测净利润分别为14.22、16.50、18.97 亿元,对应EPS 为1.74、2.02、2.33 元。公司大固废模式积极拓展,为未来成长提供充足动力;燃气业务2022 年有望触底反弹,未来整体业绩稳健增长仍可预期,维持目标价33.88 元,维持“增持”评级。
经营稳健,业绩符合预期。1)2022H1 公司实现营业收入61.35 亿元,同比增长35%;归属净利润5.50 亿元,同比下滑12%;扣非归属净利润5.50亿元,同比下滑10%。2)收入增长主要是固废业务经营稳健,在建项目积极推进,天然气销量及销售均价提升,供水业务运营收入增加,以及执行解释第14 号影响。3)利润下滑主要是受燃气业务拖累。
燃气业务2022Q2 环比扭亏。国际能源价格上涨,公司燃气综合采购成本不断攀升,而受限于限价政策,Q1 亏损1.6 亿元,Q2 进销价差倒挂情况得到扭转,环比扭亏为盈,但能源业务2022H1 仍亏损约0.9 亿元,同比下降约1.8 亿元。公司积极应对,预计能源业务2022 年将实现盈亏平衡。
固废业务长期增长动力充足。1)2022H1 公司固废业务实现收入33.35 亿元,同比增长39%;净利润5.08 亿元,同比增长38%。2)截至2022H1末,公司垃圾焚烧已投26050 吨、在建3350 吨、筹建1450 吨、未建3400吨,新增2200 吨。3)公司固废业务不断深化,纵横一体化大固废战略积极推进,通过新领域努力开拓,以及在原焚烧项目所在地向固废纵横产业链延伸,持续的复制“瀚蓝模式”,贡献长期增长动力。
风险提示:项目进度低于预期,天然气价格波动,行业补贴政策变化。
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