公司披露2022 年中报，2022 年中报实现营收1.41 亿元（yoy+34.01%），归母净利润0.27 亿元（yoy+26.25%），毛利率43.02%（-1.55pct），净利率19.41%（-1.21pct）；2022Q2 公司实现营收0.80 亿元（yoy+46.29%），归母净利润0.20 亿元（yoy+123.67%），毛利率43.52%（-1.22pct），净利率24.78%（+8.6pct）。

    　　业绩快速增长，业务全面开花。2022H1，营收1.41 亿元，yoy+34.01%，其中高端数控机床业务收入1.23 亿元，占比87.35%，yoy+30.15%。新增产线收入1,180.97 万元，占比8.39%。新增订单1.55 亿元，yoy+62.02%。整机产量96 台，yoy+118.18%。主营业务毛利率43.02%、数控机床平均单价183.61万元，较为稳定。2022H1，公司积极探讨和研究新业务、新客户拓展工作，坚持以进口替代为核心，在航空航天领域做深、做强的基础上，开拓完善其他工业领域：1）海外市场销售获得突破：2022H1 新增出口订单涵盖13 台五轴联动数控机床，其中12 台出口欧洲，部分设备已经交付并投入使用，目前仍有多笔合同正在商洽。2）巩固航空航天领域市场份额，同时积极拓展多行业领域：

    　　2022H1，公司在航空、航天、兵器领域订单占比约50%，订单金额较去年同期增长65%。同时积极开拓民用领域，成功拓展了石油领域客户，水力发电行业，客户承接多项水电枢纽工程项目，刀具领域客户采购五轴工具磨床用于丝锥等刀具加工，能源领域用户采购五轴立式加工中心用于各类齿轮加工等。3）产品受客户认可，新增订单复购率高：2022H1，新增订单中整机复购率超过30%。新增订单既有银川威力传动技术股份有限公司等一批老客户，又有航空航天、兵器、能源、刀具、机械设备、汽车等领域的新客户。通过公开招投标，公司与中国航天科工飞航技术研究院、中科航星科技有限公司等客户首次建立合作关系。

    　　新产品获得认可，产能扩建有序推进。2022H1，公司推出三款新产品，包括KD 系列的KTM120 五轴联动卧式镗铣车复合加工中心（适用飞机起落架等加工）、德创系列的KCX1200TM 五轴卧式铣车复合加工中心（适用异性回转体零件加工）和德创系列的DMC50 五轴立式加工中心（适用零部件高效高精度加工，该产品已在国内兵船核电、汽车领域及欧洲市场形成订单近10 台），均已实现批量化销售。电装车间在2021 年新增SMT 贴片机产线基础上，针对线束、电路板等生产效率提升，购入了线束产线等相关设备仪器。银川电主轴生产基地，电主轴年产能可达400 台套。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别是1.03/1.47/2.05 亿元，对应PE 分别是74x/52x/37x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1.国产替代进度低于预期风险；2.客户认证的时间过长影响短期业绩释放风险。

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