事件：公司发布半年报，上半年实现营业总收入27.70 亿元，同比增长27.19%；实现营业利润4.53 亿元，同比增长34.15%；实现归属于上市公司股东的净利润3.97 亿元，同比增长 38.77%

    　　营收高速增长，经营效率持续提升

    　　公司实现营业总收入27.70 亿元，同比增长 27.19%，实现归母净利润 3.97亿元，同比增长 38.77%，Q2 收入实现16.40 亿，同比增速23.35%，收入增速略超预期。上半年毛利率实现85.46%，同比下降3.23 个百分点。费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降了1.86/0.96/1.8个百分点，财务费用率提升0.76 个百分点。我们认为上半年受到疫情冲击的影响下，公司收入增速维持快速增长。同时公司持续推进组织规范化管理，经营效率持续提升。

    　　造价云转型顺利，成本管控整体解决方案升级推出造价业务上半年实现营业收入20.99 亿元，同比增长25%。上半年内签署云合同17.07 亿元，同比同口径增长24.58%，上半年末造价业务相关云合同负债21.93 亿元，相较年初增加1.47 亿元，上半年内确认的云收入15.60亿元，占造价业务收入比例达到74.32%。数字造价业务3 月正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。我们认为今年是造价转型的收关之年，云收入占比大幅提升，造价项目成本管控领域的企业级整体解决方案的提出，为建设方和施工方提供精细化成本管理，有助于持续开拓大客户市场。

    　　施工增速超预期，数维设计产品快速突破

    　　数字施工业务上半年实现营业收入5 亿元，同比增长56.94%，22 年当年新增项目数1 万个，新增客户500 家，上半年新签署合同中，企业级产品占比维持在15%左右，项目级产品占比维持在85%左右；另外基建相关合同的占比提升至10%以上。数字设计业务上半年实现收入0.49 亿元，同比下降16.77%。我们认为在上半年房地产调控和疫情影响的背景下，施工依然实现了高速增，业绩超预期，主要由于优化了从合同到营业收入的流程管控，提高了合同转化率，项企一体化方案持续推进。数字设计业务方面，数维设计产品取得快速突破，主打全专业协同和一体化设计，与18 家设计院合作开展多项目协同设计的验证工作。

    　　投资建议：考虑到上半年公司造价和施工推进顺利，我们维持22-24 年盈利预测，收入为69.12/82.94/97.87 亿，净利润为10.86/13.93/17.33 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：施工和设计发展不及预期，经济环境恶化、竞争加剧等风险

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