1、事件：2022年8月24日，公司发布2022年半年报，2022年H1 公司主营收入66.89 亿元，同比上升54.99%；归母净利润2.77 亿元，同比上升107.32%；扣非净利润2.55 亿元，同比上升111.52%；

    　　2、收入端：业绩高速增长，外销国际化战略稳步推进：报告期内，受益于LTE 模组、车载模组、5G 模组、智能模组等业务量的提升，且天线、ODM 等新业务规模持续扩大，公司业绩增长明显。

    　　外销快速增长，国际化战略稳步推进。其中，2022H1，公司实现境外销售收入34.88 亿元，同比大幅增长110%。境内收入32.00 亿元，同比增长20.57%。

    　　3、成本端：加强费用管控，盈利能力显著提升销售毛利率显著提升： 2022 年H1 公司整体销售毛利率18.9%，同比增长0.8pct；销售净利率为4.1%，同比增长1.0pct。其中，2022Q2 单季度销售毛利率为19.6%，同比增长2.5pct；毛利率连续两个季度实现大幅增长。

    　　公司加强费用管控，费用率保持稳定。2022 年H1 公司的销售/管理/财务费用率为3.22%/1.87%/0.81%,同比变化+0.37/-0.51/+0.86 个百分点。其中，财务费用变动主要系公司境外采购采用美金结算，本期人民币兑美元贬值幅度较上年同期贬值幅度增大，导致公司本期产生未实现汇兑损失，及银行借款对应利息费用增加所致。

    　　报告期内研发方面，2022 年上半年公司研发投入达 5.82 亿元，占营业收入的 8.71%，同比增长 31.32%。截至报告期末，公司研发人员 3,599 人，占比 74.02%。报告期内新增武汉、马来西亚研发中心，进一步提高公司研发实力。

    　　4、模组龙头份额持续提升，产品+应用场景不断延伸扩容公司产品方面， 5G 模组方面，公司 5G R16 模组已在行业内率先大规模出货，可将移动宽带的优势带入固定无线接入、移动计算、智慧医疗、专网等场景，更可通过超高可靠性和低时延为 5G 工业互联网、智能制造等应用的规模化落地进一步赋能。

    　　车载模组方面，开发出丰富的 5G、LTE-A/LTE、C-V2X 车规级通信模组，还推出车载智能模组、Wi-Fi&蓝牙模组、GNSS定位模组、车载天线等多产品矩阵，目前已被众多知名汽车品牌选择用于支持其车载关键应用。

    　　报告期内，公司还推出了采用超紧凑 SMT 封装设计、集成最新 iSIM 技术、超低功耗的 BG773AGL 的模组，用以助力全球连接和灵活的部署模型，可适用于广泛的物联网应用，如无线 POS、智能计量、跟踪、可穿戴设备等。

    　　此外，公司还开发了 5G+Wi-Fi6 的整体解决方案，能支持CPE、Mi-Fi 等多种形态的应用，同时具备 Wi-Fi 与蜂窝的共存处理机制，实现 Wi-Fi 的双频并发功能，能实现多 AP应用场景。看好公司在现有模组基础上，延伸业务布局，提供一站式物联网解决方案。

    　　5、投资建议

    　　公司作为物联网（IoT）技术的研发者和无线通信模组的龙头厂商，不断拓展车联网和笔记本模组等下游应用领域带来新的发展。随着万物互联时代的到来，物联网模组有望迎来快速增长。调整盈利预测，预计2022-2024 年公司营收分别维持为169.69/247.57/346.41 亿元， 每股收益分别由3.33/4.63/7.10 元调整为3.57/5.02/7.61 元，对应2022 年08 月23 日160.45 元/股收盘价， PE 分别为40.7/28.9/19.1倍，维持“增持”评级。

    　　6、风险提示

    　　5G、车联网等推进不及预期；海外市场销售不及预期； 上游芯片供应商价格波动。

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