事件:公司发布2022 年半年报,实现营业收入504.17 亿元,同比增长43.64%,实现归母净利润64.81 亿元,同比增长29.79%,毛利率为17.61%,同比-5.12pct。
分季度看:2022Q2 公司实现营业收入318.22 亿元,同比增长65.36 %,环比增长71.13%,实现归母净利润38.17 亿元,同比增长52.23%,环比增长43.28%。
硅片出货、盈利符合预期,产能扩张夯实龙地位。2022H1 公司实现单晶硅片出货量39.62GW,其中对外销售20.15GW,自用19.47GW,我们测算公司上半年硅片单瓦净利在1.2 毛左右。在上半年上游原材料价格持续高位的背景下,公司适度调整了开工率和扩产进度,对原有产线进行了产能升级和智能改造,受到电价原因,暂停了云南各地的后续规划产能建设。新增硅片产能扩张方面,公司发布公告拟投资107.54亿元,在鄂尔多斯建设年产46GW 单晶硅棒和硅片项目,加快产能扩张建设,进一步夯实硅片龙头地位。
大尺寸组件出货占比提升,多种新型电池片技术持续突破。2022H1 公司实现组件出货量18.02GW,对外销售17.70GW,其中BIPV 组件对外销售87.35MW,我们测算公司上半年组件单瓦净利在1.4 毛左右。
同时,公司持续推动全球生产基地182 组件产品相关升级,出清小尺寸产线资产,上半年计提固定资产减值损失4.72 亿元。此外,上半年公司研发投入36.70 亿元,占营业收入7.28%,在N/P 型TOPCON、N/P型HJT 等技术持续加大研发投入,创造性得开发了HPBC 结构电池,并创造了多项新技术转换效率世界记录。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024 年营收分别为1211.51亿元、1641.77 亿元、1907.69 亿元,同比增长49.7%、35.5%、16.2%;归母净利润分别为149.30 亿元、201.40 亿元、257.96 亿元,同比增长64.3%、34.9%、28.1%;截止8 月24 日市值对应22-23 年PE 为26.8/19.8 倍;
风险因素:光伏需求不及预期、产业链价格波动超预期、宏观环境变化、政策风险等。
更多精彩大盘资讯敬请期待!