事件概述：2022 年 8 月24日，南网科技发布 2022年半年报。公司 2022年上半年实现营业收入7.01 亿元，同比增长38.18%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长99.03%；实现扣非归母净利润0.78 亿元，同比增长100.42%。公司毛利率为31.26%，同比增长1.69pct，主要系公司规模效应扩大所致。

    储能业务维持高增，未来装机规模超预期。报告期内，公司新能源事业部（即储能业务）实现营收1.94 亿元，同比增长54.23%。上半年公司中标多个储能EPC 项目，完成储能系统技术服务项目累计装机容量超过96MW。此外，公司大力推进储能PACK 生产线建设，该产线建成后年产能将达到1GWh，自动化率70%以上，未来将用于公司储能EPC 项目，提升自产占比从而有望优化毛利水平。公司于7 月发布储能电池单体框架协议采购项目招标公告，采购标的为0.5C 磷酸铁锂电池单体，预计规模为5.56GWh，预计该招标电池将用于南网科技2023-2025 年储能项目建设。按照储能成本2.5 元/Wh 来计算，本次招标将为公司2023-2025 年带来约139 亿元储能业务增量，超出市场预期。我们认为，此次招标公告增强了公司未来3 年储能业务成倍式增长的确定性。

    公司试验检测及智能设备业务跨区域及跨行业拓张加速。报告期内，公司试验检测(包括试验检测和电源事业部)/智能设备(包括智能成套、智能终端包括机器人事业部)业务分别实现营收1.51/3.56 亿元，同比增长25%/103%。这两项业务已逐渐走出南网区域：试验检测方面，公司中标国网江苏2022 年组合电器局放检测项目，推动粤电科向第三方检测机构转型；智能设备方面，公司中标首个国网千万级招标项目――国网江苏2022 年智能配电房综合监控平台框架，标志着公司智能监测产品获得国网市场认可。此外，公司“慧眼”无人机巡航系统完成广铁集团广州花都牵引站无人机机库部署，实现公司产品首个跨行业试点。公司产品在跨区域及跨行业的落地有力的彰显了公司产品的核心竞争力。

    投资建议：维持买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现营业收入22.62/44.07/66.77 亿元，同比增长63.3%/94.8%/51.5%；实现归母净利润2.08/3.47/5.10 亿元，同比增长45.7%/66.5%/47.0%。

    风险提示：储能项目落地及回款不及预期；智能设备需求不及预期。

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