核心观点：

    　　喜临门披露公司半年报。2022 年上半年喜临门实现营业收入36.06 亿元，同比增长16.05%。公司归母净利润升至2.20亿元，同比上升0.92%。其中公司二季度实现营业收入22.01亿元，同比增长18.54%。归母净利润为1.66 亿元，同比增长24.16%。

    　　渠道端，公司上半年逆势开店。喜临门、喜眠、M&D（含夏图）自主品牌专卖店数量达4837 家，整体门店数量较年初净增加342 家。整体门店数量较年初净增加342 家，较2021年同期增长20.41%，门店数量的提升有力的提振了公司的销售收入。具体来看，喜临门专卖店达4243 家，其中喜眠系列门店达1210 家，MD 专卖店的数量则达到了594 家。

    　　利润端，随着原材料价格趋于平稳，公司2022 年上半年的毛利润率上升至33.89%，同比上升2.91 个百分点，毛利润率持续回升。费用方面，公司2021 年的期间费用率达25.90%，较2020 年上升2.64 个百分点。其中，由于公司加强了渠道的建设，营销费用增加，销售费用率上升至17.85%，同比提升1.93 个百分点。2022 年上半年，公司净利润升至2.20 亿元，同比上升0.92%，利润水平保持平稳。二季度归母净利润达1.66 亿元，同比增长24.26%。

    　　现金流方面，由于应收账款增加而采购的货款有所增加，经营活动产生的现金流量净额为-1.90 亿元，比去年同期减少-205.22%。应收账款升至14.99 亿元，较2021 年同期增长72.76%。存货同比增长23.85%至11.89 亿元，这也导致公司的营业周期增至154.26 天，较2021 年同期上升27.40 天，资金周转速度有所放慢。

    　　整体来看，公司在疫情肆虐的2022 年上半年取得了相对靓丽的业绩。随着疫情影响的逐渐褪去，我们认为下半年公司的业绩仍有望维持较快的成长速度，业绩将继续向好。

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