事件 公司发布2022 年半年度报告，报告期内公司实现营收4.49亿元，同比增长35.83%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增长35.14%；实现扣非后归母净利润0.02 亿元，同比增长43.43%。

    2022 年上半年营收净利保持快速增长，行业应用拓展卓有成效。

    公司第二季度单季实现营收3.04 亿，同比增长31.95%；实现归母净利润0.24 亿，同比增长10.22%，保持快速增长态势。公司营收净利规模快速增长的原因主要是：第一，公司在集团化战略布局下，已形成以特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块为核心的集团化发展态势，星图空间、星图测控、星图维天信、星图智慧、星图地球、星图防务、星图洞察等7 家子公司深入开拓细分领域市场，报告期内公司新增子公司知行宏图，发力智慧城市、智慧市场监管系统业务；第二，公司GEOVIS Online在线数字地球业务将构建全新的在线数字地球产品形态，大大扩展大众市场空间和品牌影响力，降低获客成本和边际交付成本，为公司构建一条新的业务增长曲线，助力公司业务从线下交付模式向线上运营模式的拓展升级；第三，公司持续加大研发投入，突破若干更具竞争力的核心技术，上半年研发投入占营收的比例达到23.71%，较去年同期增加7.38pct，基于以GEOVIS 6 数字地球为核心的线下产品，公司重构形成了“1+1+1+N”的产品体系架构， 针对特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等业务应用，加强了与“高分+北斗”的融合实践，拓展布局了各细分行业赛道的专业化产品系列。

    毛利率及研发投入持续提升，销售费用率相对平稳。公司毛利率48.61%，较去年同期提升1.76pct。期间费用率为41.84%，较去年同期上升4.33pct；其中销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为12.69%/13.27%/17.18%，较去年同期上升0.17/1.05/2.98pcts。管理费用变动主要是人工成本增加和施行股票激励计划产生的费用增加所致，研发费用变动主要是公司持续加大研发投入，研发人员数量增加37%，研发投入占营业收入的比例达到23.71%，较去年同期增加7.38pct。

    定增募资15.5 亿元建设GEOVIS Online，打造“Google Earth”

    的国产化替代。公司定增项目募资15.5 亿元，其中13 亿元被用于建设GEOVIS Online 在线数字地球项目，2.5 亿元补充流动资金。报告期内已初步形成了GEOVIS Earth 系列产品，未来计划通过研制专业的数字地球超级计算机（GV-HPC）和高效灵活的智能数据工厂（GV-Factory），公司将建立包括空天大数据服务（DaaS）、时空大数据云平台服务（PaaS）和在线数字地球服务（SaaS）在内的数字地球服务体系，形成完整的GEOVIS Online 在线数字地球服务运营能力，实现数字地球产品的国产化替代，并提升全球运营服务能力和 国际竞争力。GEOVIS Online 服务于“云、边、端”三大类数字地球用户场景，目标在2028 年底前实现注册用户超过2 亿，成为国内用户规模最大、体验最佳的在线数字地球服务入口。

    投资建议 公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，在国内数字地球行业具有领先地位，公司拥有自主核心技术的GEOVIS 数字地球软件平台形成了“数据+平台+应用”的应用模式，产品标准化程度较高，可扩展性强。公司业绩高增长，订单量大幅提升，特种领域有望持续增长，民用领域持续拓展，行业应用空间广阔，看好公司核心技术优势和增长前景。预计公司2022-2024 年EPS 为1.21/1.69/2.09，对应2022-2024 年PE 56.92X/40.95X/33.01X。

    维持“推荐”评级。

    风险提示 行业竞争加剧的风险；宏观环境不确定的风险。

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