本报告导读：

    公司公告2022年半年报，业绩高增符合预期。公司在光伏与半导体领域已建立深厚技术优势，生产管理优化，经营活力改善，看好公司后续发展。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。公司公布 2022 年半年报，业绩高增符合预期。公司混改后持续激发经营活力，维持2022-2024 年EPS 预测2.02、2.63、3.34元，维持目标价64.85 元。维持“增持”评级。

    光伏盈利能力优异，优势产能提升。预计公司上半年实现硅片出货34GW，Q2 实现出货约19GW；N 型硅片市占率保持第一；预计全年出货目标达90GW。预计Q2 单瓦盈利约8 分，环比Q1 略增。产能方面，截至22Q2末公司产能109GW，预计至22 年底产能超140GW，G12 产能占比约90%；电池组件方面，公司于江苏建设完成智能化2GW G12 电池工程示范线；上半年预计实现组件销量约3GW。公司22Q2 末叠瓦组件产能江苏8GW+天津3GW，并有望借力MAXEON IBC 电池-组件、叠瓦组件技术优势，持续提升竞争优势。

    半导体增长势头迅猛，工业4.0 持续升级。公司上半年半导体业务营收同比增长79.9%，抛光片及外延片产品出货面积同比增长76.2%，其中8-12英寸同比增长107%，实现国内领先地位。公司秉持“提质增效”及“创新突破”并行原则，传统产品进一步规模化量产并扩大市场占有率；19nm以上产品已步入客户量产供货阶段。公司现已形成6/8/12 英寸60/87/22 万片/月产能，预计22 年底实现6/8/12 英寸90/100/30 万片/月产能。此外，工业4.0 在公司各产业板块应用，赋能持续降本增效、提产增益。

    催化剂。G12 及叠瓦盈利能力持续验证、半导体业务加速放量。

    风险提示。疫情及贸易保护影响全球光伏新增装机。

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