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    8月26日，公司发 布2022年中报，上半年实现收入4.7 亿元，同增45%，归母净利1.2 亿元，同增125%，毛利率提升6.7pct 至33.5%需求增长、产能扩充、产品结构优化促进业绩大增二季度公司实现收入2.6 亿元，同增45%，环增27%，归母净利0.69 亿元，同增122%，环增45%，毛利率33.9%，同比+7.3pct，环比+1.0pct，业绩大增主要系下游需求增长、产能扩充、产品结构优化所致。

    TGBT 上半年收入同比增长70 倍以上

    分业务看，上半年1）超结MOS 实现收入3.64 亿元，同增52%，收入占比为78%，2）屏蔽栅MOS 实现收入0.85 亿元，同增5.6%，收入占比为18.14%，3）TGBT 实现收入1710 万元，同增70 倍以上，收入占比为3.7%，4）超级硅MOS 实现收入68 万元，收入占比为0.2%。

    下游布局汽车新能源高景气赛道，技术实力领先助力未来成长目前公司汽车&工业类收入占比达到70%以上，主要应用于新能源车直流充电桩、车载OBC、储能和光伏逆变器、5G 基站/通信/数据中心服务器/UPS 电源等，其中新能源车充电桩收入占比17%，车载OBC收入占比14%，光伏逆变收入占比约10%。技术方面，公司的高压超结MOS 和TGBT 技术具备国际先进水平，超级硅MOS 性能对标GaN功率器件，第二代TGBT 技术开发成功开始量产，第四代超结MOS实现批量出货，第五代超结MOS 技术研发进展顺利，高速大电流功率器件600/650V Hybrid-FET 器件产业化进展顺利。产能方面，公司超结MOS 在12 英寸产量持续增加，12 和8 英寸产线布局得到进一步优化，屏蔽栅MOS 在12 英寸产线也实现量产。

    盈利预测与估值：我们预计公司2022/23/24 年归母净利为2.8/4.3/5.9亿元，对应PE 为57/37/27 倍，考虑到下游需求的高增长、公司技术实力领先、产能持续扩充，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：产能紧张不及预期，行业竞争加剧，市场需求不及预期

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