2022中报：销售收入819.6 亿元，同比增长70.2%；实现归母净利润37.8 亿元，同比增长22.5%；实现归母扣非净利润33.9 亿元，同比增长34.47%。2022Q3 预计归母净利润23.1-27.8 亿元，同比增长44%-74%；扣非净利润20.8-25.9 亿元，同比41%-76%。基本符合市场预期。

    　　投资要点：

    　　1H22 四大业务均较快增长。消费电子699 亿元，占比85%，同比增长73%；电脑互联产品及精密组件营收44 亿元，同比增长58%；汽车互联产品及精密组件营收21 亿元，同比增长19%；其他业务18.6 亿元，同比+3.9%。其中Q2 营收403.6 亿元，同比+49%。

    　　综合毛利率同比下降，受立铠精密业务并表影响。2022 中报毛利率12.47%，同比下降3.7pct。主要系2021 年2 月收购立铠，新并表业务毛利率较低所致。2022H1 立铠精密实现营收287 亿元，净利润5.42 亿元，净利润率1.89%，低于立讯平均净利率5.05%。

    　　立铠精密业务规模高速成长，但因主要显示结构模块产品的前期开发和自动化优化资源投入较大，且该产品成本结构中的物料占比较高，较大程度影响立铠精密的整体产品利润率。

    　　通信业务从光电连接、射频、热管理等核心零件向服务器整机拓展。基于数据与通信的产品应用场景，围绕整个数据中心的应用和发展趋势，公司逐步丰富自身产品系列，在原有电连接（高速电连接器及线缆）、光连接（AOC 和光模块）、射频通信（基站天线、基站滤波器、塔顶放大器、双工器、合路器、RRU、AAU、小基站）等现有产品基础上，2021年增加了热管理（热管、VC、轴流风扇、冷板、液冷散热）和工业连接等产品系列。2022年，公司将进行服务器等整机组装业务的布局，围绕整机加核心零部件的双线发展战略，逐步成为数据与通信的多品类综合解决方案供应商。

    　　汽车产业着重打造Tier1，借力品牌车和共同造车平台。针对汽车板块进行长期性规划，立讯精密产品布局为线束，连接系统，新能源，智能网联，智能驾舱以及智能制造等。立讯布局的汽车业务市场规模逾千亿美元：2021 年全球汽车线束市场规模预计达到470 亿美元，2019 年全球汽车连接器的市场规模逾152 亿美元，2021 年PDU 与逆变器市场逾100 亿美元，2020 年全球智能座舱市场大约为447 亿美元。2022 年2 月，公司与奇瑞集团签署《战略合作框架协议》，拟与奇瑞新能源组建合资公司，专业从事新能源汽车的ODM 整车研发及制造，通过该为品牌客户造车的业务平台，为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平台及出海口，深度发展公司Tier1 业务。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级。在消费电子景气度较低背景下，公司2022 中报及Q3业绩指引略超预期。将2022 年净利润预测从120 亿元下调至94 亿元，新增2023/24 年归母净利润预测121/145 亿元，对应2022-2024 PE 为29/23/19X。近年来，立讯主力成长来自消费电子，汽车电子业务处于投入前期，未来随着汽车电子新品推出有望打开成长空间、提升盈利能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！