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伯特利(603596):H1业绩高增长 进军转向领域
发布时间: 2022-09-05 12:00
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伯特利(603596)

  H1 业绩高增长,下游客户需求较高

      据公司公告,H1 营业收入21.14 亿元,同比+37.15%,归母净利润2.80 亿元,同比+16.43%。Q2 营业收入11.00 亿元,同比+45.62%,归母净利润1.42 亿元,同比+25.67%。我们认为H1 业绩较强,主要原因为公司主要产品下游客户需求较高,当期订单增加较多,其中智能电控产品/盘式制动器/轻量化制动零部件业务的收入同比增速分别为67.99%/6.48%/19.16%。

      毛利率同比有所下滑,研发费用率提升

      H1 公司毛利率22.14%,同比-3.43pp,我们认为公司毛利率下滑较大的原因为原材料价格高企,公司成本有所上升。H1 公司的期间费用率10.4%,同比+2.2pp,其中销售费用率1.1%,同比+0.3pp;管理费用率2.4%,同比持平;研发费用率7.7%,同比+1.9pp,财务费用率-0.8%,同比持平。

      加大线控制动市场开拓力度,进军转向领域

      H1 公司线控制动产品持续开拓,新增量产项目4 项,其中新能源车型2项;新增项目19 项,其中新能源车型16 项,同时,公司加大线控制动产品的产能保障,第二、三条产线将于2022 年下半年投产,第四、五条产线将于2023 年上半年投产。报告期内,公司完成了对万达转向公司45%股权的收购,并启动了DP-EPS、R-EPS 转向系统、线控转向系统的研发工作。

      盈利预测与投资建议

      我们预计公司2022-2024 年收入分别为45.67/57.81/73.58 亿元,归母净利润分别为6.26/8.09/10.54 亿元,对应PE 分别为60.06、46.52、35.71 倍,首次覆盖,予以“增持”评级。

      风险提示:原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。

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