本报告导读:
公司2022年上半年受疫情及成本压力拖累出现亏损,下半年随着产销逐步趋稳以及新工厂产值提升有望迎来业绩拐点,未来成长性好且盈利能力有望不断提升。
投资要点:
上调目标价至35.6 元,维持“增持”评级。公司二季度业绩略低预期,考虑到上半年的亏损以及下半年新工厂新客户带来的全新增量,调整2022-2024 年的EPS 分别为0.17(-0.05)/0.48(+0.02)/0.89(+0.10)元,考虑到公司未来高速成长性以及国产替代潜在空间,给予公司2024 年40 倍PE,上调目标价至35.6 元,上调幅度为29%。
上半年业绩受疫情及成本压力双重拖累。公司上半年实现营收13.82亿元,同比增长40.37%,营收高速增长主要得益于新增项目投产与新能源线束的放量,归母净利润出现亏损280.84 万元,由盈转亏。
其中Q2 实现营收6.32 亿元,同比增长9.35%,归母净利润亏损985.97万元,亏损主要来自二季度,核心原因为Q2 局部区域疫情大幅拖累公司及主要客户的产销,及重庆新工厂投入初期出现一定亏损。
毛利率阶段性下滑,下半年将得到缓解。公司上半年毛利率仅9.89%,同比减少3.70pct,其中Q2 毛利率9.57%。同环比都有一定下滑,主要受原材料成本及=人力成本上涨等因素影响。随着疫情对生产影响减弱,以及原材料成本边际缓解,不利因素有望不断得到缓解。
新能源客户订单饱满,下半年有望迎来拐点。公司高压线束及新能源客户不断放量,下游核心客户涵盖国际知名新能源车企与主流造车新势力,新增订单饱满,单车价值量亦有增加。随着下游客户产销恢复及重庆工厂不断释放产能,下半年大概率将迎来经营与业绩拐点。
风险提示:新产品及客户拓展不达预期,原材料上涨幅度超出预期。
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