单季度营收创历史新高，净利润同比快速增长。2022 年8 月27 日，公司发布2022 年半年报。2022 年上半年公司实现营业收入7.94 亿元，同比增长132.96%，实现归母净利润1.95 亿元，同比增长116.50%。对应Q2 单季度，公司实现营收4.54 亿元，同比增长124.00%，实现归母净利润1.11 亿元，同比增长97.31%。

    聚焦车规级产品，汽车电子营收占比大幅提升。按照下游市场应用领域分类，今年上半年工业控制营收占比为59.64%、汽车电子营收占比为18.26%、信息通讯营收占比为12.74%、消费电子营收占比9.37%，其中工业控制领域包括电源、工业自动化、光伏、储能等下游应用，相较2021 年上半年，汽车电子的营收占比由6.95%快速提升。按照产品品类分类，隔离类产品营收占比约75%，非隔离类产品营收占比约25%。截止2022 年中报，公司已能提供1100 余款可供销售的产品型号，同时公司已成功进入主流汽车供应链并实现批量装车。

    围绕核心应用市场，布局车用非隔离类产品。公司在非隔离产品快速布局，一是围绕车载电源，布局通用供电电源、车照明驱动产品、汽车功率路径保护；二是围绕车身马达电机驱动类产品，随着汽车的电子电气架构不断发生变化，扩充马达驱动产品品类；三是围绕车用接口类产品；四是围绕传感器类产品，磁电流传感器已实现量产。

    发布股权激励，激励目标彰显信心。2022 年5 月31 日公司发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予限制性股票300 万股，其中首次授予277.07 万股，授予价格为96 元/股，授予对象包括1 名董事及董事会秘书、1 名核心技术人员以及178 名骨干员工，约占2021 年底员工总数的46.75%。

    本次股权激励目标为2022-25 年的营业收入不低于13/18/23/28 亿元，我们认为股权激励目标彰显公司长期增长信心。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为16.51/25.35/34.98 亿元，2022-2024 年公司归母净利润分别为4.04/6.66/9.21亿元，对应2022-2024 年EPS 分别为4.00/6.59/9.12 元/股。基于PE、DCF估值法，我们给予公司的合理价值区间为327.62 元/股-376.01 元/股，给予“优于大市”评级。

    风险提示：新品研发进度不及预期；行业竞争加剧；疫情持续恶化。

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