事件：

    2022 年8 月26 日，公司发布2022 年半年报：2022 年上半年实现营业收入9.68 亿元，同比增长13.69%；实现归母净利润0.71 亿元，同比下降69.25%；实现扣非归母净利润0.53 亿元，同比下降75.93%；经营活动产生的现金流净额为1.15 亿元，同比下降4.99%。二季度实现营业收入4.94 亿元，同比增长5.45%；实现归母净利润0.10 亿元，同比下降92.47%；实现扣非归母净利润-589 万元，同比下降104.60%。

    点评：

    Q2 整体销售受疫情影响，下半年有望加速恢复2022 年H1 公司毛利率为69.84%，同比下降4.69 pcts，受到新增产品射频及激光设备行业等的较低毛利率影响；净利率为7.66%，同比下降20.18pcts；销售费用率32.39%，同比增加2.66pcts；管理费用率22.26%，同比增加9.49pcts，主要与疫情、股权激励费用等导致的短期收入降低有关。2022H1 公司经营活动现金流降低与购买商品、员工待遇支付等有关。

    我们预计随着疫情好转，下半年业绩有望加速恢复。

    近视防控和屈光矫正业务增长显著，医美新产品提高市场份额分产品看，1）眼科产品：2022 年H1 收入3.56 亿元，较上年同期基本持平。近视防控和屈光矫正业务收入1.77 亿元，同比增长73.19%，受益于公司OK 镜、隐形眼镜等视光终端产品收入大幅增加所致，未来有望保持高速增长态势；白内障业务收入1.67 亿元，同比下降31.74%，主要受到疫情和公司业务短期处于市场整合阶段所致。2）医疗美容与创面护理产品：2022年H1 收入3.29 亿元，同比增长82.76%。射频及激光设备收入1.44 亿元，未来有望继续拉动医美板块业绩提升。3）骨科产品：2022 年H1 收入1.79亿元，同比下降13.10%。4）防粘连及止血产品：2022 年H1 收入0.84 亿元，同比下降11.50%。随着疫情好转，骨科及外科产品有望恢复稳健增长。

    研发加码，眼科OK 镜产品持续推进，医美产品线不断丰富2022 年H1 公司研发投入7671.13 万元，同比增长4.39%。基于 Contamac 全球领先的高透氧材料，公司研制的新型OK 镜产品已完成临床实验，正在注册申报。公司现已获得亨泰光学高端OK 镜产品“迈儿康 myOK”、OK镜产品“亨泰 Hiline”在中国大陆的独家经销权，未来近视防控和屈光矫正业务有望高速发展。医美板块，公司旗下EndyMed Pro、Pure 专业射频美容仪、Newa 家用美容仪系列产品已在国内销售，产品线不断丰富。

    盈利预测：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为25.05/30.63/36.35亿元，归母净利润分别为5.49/6.47/7.53 亿元人民币，维持“买入”评级。

    风险提示：产品研发及商业化不及预期；疫情反复的风险；产品降价风险；医美监管趋严等

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