国内重组蛋白试剂先行者，行业发展助推驶入快车道公司深耕重组蛋白试剂十余年，早期构建功能强大核心技术平台并基于此开发超7,700 种产品及服务项目，覆盖领域位于国产前列；近年随着诊断原料和mRNA 疫苗药物原料市场需求逐渐增长，公司迈入大规模生产供应原料的新阶段。

    得益于重组蛋白行业稳步发展、疫情防控进一步助推需求，公司核心业务进入快速成长期，21 年收入达到3.41 亿元，三年复合增速为136%，利润端也扭亏为盈，21 年实现扣非净利润1.49 亿元；随着公司业务规模扩大与市场认可度提升，客户数持续增加，平均订单量稳步提升。本次IPO公司将增强诊断核心原料及创新诊断试剂产业化能力，持续提升重组蛋白领域研发实力。

    蛋白类试剂市场稳定扩容，公司份额有望持续提升蛋白类试剂广泛应用于科研与药物发现以及体外诊断试剂原料。随着国内生物医药研发投入增长以及IVD 终端市场扩容，我国蛋白类试剂市场规模有望保持稳健增长趋势。近年来国产试剂质量与性能快速提升，在疫情与国际形势双重影响下，国产试剂具备质优价廉服务好的优势，国产替代趋势明显。

    公司是国内重组蛋白试剂先行者，产品布局全面，覆盖多个应用领域。

    新冠疫情带来诊断需求，公司新冠相关抗原抗体试剂销售规模大增，客户认可度提升。近年来依靠专业的蛋白设计平台持续推出新品，部分高壁垒产品如GMP 级细胞因子、类器官培养因子等有望助力公司常规产品保持稳定增长。此外，公司结合相关技术平台为客户提供抗体药、mRNA 疫苗等CRO 定制服务，拓展了更多的业务空间。

    近十年积淀迎来收获期，国产mRNA 原料酶龙头蓝海掘金mRNA 药物通过直接控制指导蛋白质合成，应用场景广泛，展现出巨大的发展潜力；新冠疫情流行促进mRNA 疫苗技术突破，mRNA 疗法前景逐渐明朗。辉瑞与Moderna mRNA 疫苗大规模应用，证明了mRNA 疫苗药物的安全性与有效性。短期考虑病毒变异问题与我国接种情况，国产新冠mRNA 疫苗研发与销售仍有广阔空间；动物疫苗公司开始布局mRNA 疫苗赛道，中长期预防性疫苗与肿瘤疫苗等将打开mRNA 疫苗市场空间。

    酶是mRNA 疗法原料核心构成，终端需求旺盛带动酶市场高景气。

    公司早在13 年即前瞻性布局mRNA 原料酶研发，目前已成功实现7 大核心原料酶规模化生产，现有基地可支持年产50 亿人份GMP 级mRNA 疫苗原料mRNA 原料酶的大规模生产能力位居国内第一梯队；此外公司mRNA 原料酶在质控、性能指标达到进口品牌先进水准。目前公司与沃森、丽凡达等进展较快的国产新冠mRNA 疫苗企业均有合作，除短期商业化直接带来丰厚订单外，中长期将形成示范效应将持续利好后续其他mRNA 原料酶业务拓展，公司有望形成强者恒强的竞争格局。

    盈利预测：公司是国产重组蛋白试剂与mRNA 原料酶领军企业，核心技术平台竞争力强劲，产品布局全面，覆盖领域位于国产前列，近年随着诊断原料和mRNA 疫苗原料市场需求逐渐增长，公司迈入大规模生产供应原料的新阶段。预计22-24 年公司营收分别为3.47、6.10、7.67 亿元，归母净利润分别为1.51、2.71、3.45 亿元。

    风险提示：客户拓展不及预期，订单量不及预期，新产品开发不及预期，价格降幅超预期。

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