量价齐升助力Q3 再创单季新高，全年业绩值得期待。维持“买入”评级公司发布三季度业绩预增公告，预计2022 年Q3 实现归母净利润32.3-33.3 亿元，相较于2021 年同期增加18.77-19.77 亿元，同比增长139%-146%；预计非经常性损益金额较小，对归母净利润影响不大。全球能源供需错配严峻，能源行业持续高景气，煤炭、LNG 等主要产品价格走强，公司各项生产工作有序进行，下游需求保持旺盛。在第三季度煤化工装置年度大修影响最长34 天情况下，继续刷新公司自上市以来单季度业绩新高，我们看好公司全年业绩表现。我们维持2022-2024 年盈利预测， 预计归母净利润120.1/160.5/210.4 亿元， 同比+140.1%/33.6%/31.1%；EPS 预计1.83/2.44/3.20 元；以最新收盘价计算，对应PE分别为6.9/5.1/3.9 倍。维持“买入”评级。

    　　主营业务产品量价共振上涨，三季度业绩充分释放天然气板块：根据公告，公司前三季度销量同比增长23.4%，Q3 单季销量同比增长36.7%，环比增长30.4%。我们测算，公司前三季度实现销量41.17 亿方，其中Q3 销量16.75 亿方。价格方面，公告显示2022 年前三季度销售均价同比增长148.6%，同期IPE 英国天然气期货结算均价32.4 美元/百万英热，同比增长197.7%，其中Q3 英国天然气期货结算均价42.4美元/百万英热，同比增长151.4%，环比增长90.9%。煤炭板块：公司前三季度销量同比增长35.7%，Q3 单季销量同比增长36.1%，环比增长27.2%。我们测算，公司前三季度实现销量1904.88万吨，其中Q3 销量为737.33 万吨。价格方面，公告显示2022 年前三季度销售均价同比增长50.55%。同期新疆哈密动力煤坑口均价为501.89 元/吨，同比增长59.3%。煤化工板块：受Q3 煤化工装置年度大修影响（哈密新能源工厂于8 月1日起开展了为期23 天的大修，清洁炼化公司于8 月19 日起开展了为期34 天的大修），预计Q3 甲醇和煤焦油的产销量同比、环比均有所下降；预计前三季度煤化工副产品销量同比基本持平，销售均价同比增长分别为17.13%、64.70%；预计乙二醇前三季度销量7.87 万吨，其中Q3 销量2.61 万吨。

    　　各板块成长可期，产能扩增将逐步兑现

    　　煤炭：为加快马朗煤矿整体开发的实质进展，公司成立全资子公司巴里坤广汇马朗矿业公司，专门负责该矿的开发、运营等业务。采矿权证正在加紧办理，截至目前，已有工程煤产出，而本年度产量目标为500 万吨。启东LNG 项目：5#20万方LNG 储罐建设竣工，并于10 月7 日顺利完成预冷、进液。该储罐正式进入试运行阶段，计划于10 月11 日起开始首次船舶接液工作。待试运行结束后正式投运，启东接收站周转能力预计将达500 万吨，十四五内将扩增至1000 万吨。

    　　风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后预期。

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