【投资要点】

    　　2022H1 业绩实现高速增长。根据公司披露2022 年中报，2022 年上半年公司实现营收2.21 亿元，同比增长40.87%，实现归母净利润3815万元，同比大幅增长91.34%，实现扣非净利润2945 万元，同比增长90.44%。对应公司二季度实现营收1.23 亿元，同比增长42.65%，环比增长26.47%，实现单季度归母净利润2837 万元，同比大幅增长103.86%，环比大幅增长190.02%，实现单季度扣非净利润2043 万元，同比大幅增长110.71%，环比大幅增长126.31%。公司坚持研发与客户需求导向相结合，积极开拓现有MIM 业务新品类，布局拓展非MIM业务新产品线，前期研发投入积累逐步落地，助力公司收入规模高速成长。

    　　公司深耕精密制造领域，以MIM 金属零部件为核心，打造多元化精密零部件产品矩阵。公司专业从事高精度、高密度、形状复杂、外观精美的精密零部件的研发、设计、生产以及销售，产品主要应用于平板电脑、智能触控笔、智能穿戴、航拍无人机等消费电子产品。公司主要客户包括苹果、亚马逊、大疆、安克创新等全球知名消费电子品牌及其EMS 厂商。公司业务主要包括MIM 精密零部件以及以激光切割、CNC 等为代表的非MIM 精密零部件，2022 年上半年公司MIM 业务实现收入1.59 亿元，同比增长23.68%，占主营收入比例为72.16%，非MIM精密零部件业务实现营收0.54 亿元，同比高速增长126.17%，占主营收入比重为24.68%。

    　　智能产品创新不断，对精密零部件提出新需求。尽管受外部经济形势影响，全球消费电子需求出现收缩，但在产品持续创新的驱动下，MIM精密零部件仍在稳步增长。根据BCC Research 的报告显示，全球MIM市场CAGR 达到7.5%，预计到2023 年市场规模将达到45 亿美元。随着折叠屏等创新消费电子产品以及汽车工业的持续创新优化，预计到2025 年中国MIM 市场规模也有望达到121.9 亿元，中国MIM 市场规模2020-2025 年CAGR 将达到11%。

    　　积极投入研发，核心技术优势明显。公司2022 年上半年研发投入2426 万元，占营收比重接近11%，同比增长27.46%。公司核心技术及其先进性主要体现在MIM 喂料的研发、改良与制造技术、精密模具设计与制造技术、自动化设备开发技术以及MIM 产品研发、工艺优化等方面。喂料研发方面，公司已掌握不锈钢、钛合金等材料的喂料开发技术。精密模具设计与制造方面，综合制造精度可达±0.003mm。基于对产品与工艺特性的深厚积累，公司通过实施自动化设备的研发，减少了对人为因素的干扰、巩固了工艺创新的成果，进一步提升了生产的一致性与稳定性，有效实现了生产效率与良率的提升。

    　　【投资建议】

    　　公司深耕精密零部件领域，以MIM 技术为核心，积极拓展激光切割、CNC、精密注塑等非MIM 工艺，为下游苹果、亚马逊、大疆、安克创新等全球头部电子品牌客户提供多元化精密零部件解决方案。2022 年上半年公司业务拓展顺利，前期研发投入、产品打样备受客户认可，业绩实现同比高速增长。预计公司2022-2024 年营收分别为5.04、7.48、10.47 亿元，归母净利润分别为0.91、1.35、2.01 亿元，EPS 分别为0.81、1.20、1.79 元/股，对应当前PE 分别为26、18、12 倍，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　市场需求低于预期

    　　扩产进度低于预期

    　　原材料价格剧烈波动

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