事件：公司发布前三季度业绩预告。预计 2022 年前三季度归母净利润 3.5-3.7 亿，同比增加28.63%到35.99%。Q3 归母净利润1.5-1.7 亿，略超预期。

    盈利拐点显现，黎明已来。公司Q3 归母净利润1.5-1.7 亿，同比高增260%到308%，环比增长39%到57.9%，业绩拐点显现。经过两年匍匐期，公司依靠增加产品线、客户开拓，迎来高速成长。

    新项目落地速度加快，国内稀缺的汽车电子能力者。2021 年公司拿到59 个新项目，共计5500 万个控制器；但是2022 年上半年就定点60个新项目，预计产品生命周期1.2 亿只，可见新项目落地速度明显加快。截至 2022 年 6 月底，公司在研项目合计 146 个，预计产品生命周期销量超过 2 亿只，假设按照80-100 元平均单价预测，在研项目有望产生160-200 亿营收。

    产品线不断突破，未来有望进军智能驾驶域控。公司早已从单一车灯控制器龙头延展到更多产品系列，包含底盘域控制器，车身域控制器，研发边界一直在拓展。近期公司发布公告，拟投资设立上海科博达智能科技有限公司，正式进入汽车智能化技术平台核心领域。可见公司下一步规划路径已经明晰，有望进一步拓展智能驾驶域控，完善产品线，提高单车附加值。

    客户结构稳步改善。公司现阶段已经成功开拓了国际各大车企，包含大众集团、宝马集团、丰田、北美新势力等等，国内亦开拓了各大造车新势力、吉利、比亚迪等一线梯队客户。客户梯队逐步完善，为公司长期稳健发展奠定了更加牢固的基石。

    投资建议：智能化趋势下，汽车电子空间无可限量。公司拐点显现，新客户新产品加速起航，我们预计2022、2023 年归母净利润分别为5.5，8.3 亿，给予2023 年40 倍估值，目标价82 元，维持“买入”评级。

    风险提示：乘用车行业销量不及预期，缺芯，原材料价格提高，疫情影响。

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