【事项】

    　　近日，安集科技发布2022 年前三季度业绩预告，预计2022 年前三季度实现营业收入7.54 亿元至8.33 亿元，同比增长60.24%-77.03%；预计2022 年前三季度实现归母净利润1.73 亿元至2.34 亿元，同比增加78.28%-141.14%；预计2022 年前三季度实现扣非归母净利润1.90 亿元至2.57 亿元，同比增加175.90%-273.20%。

    　　【评论】

    　　国产替代正当时，功能性湿电子化学品板块取得突破。在美国对中国半导体产业链进行限制的背景下，公司打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液和部分功能性湿电子化学品的垄断，逐步实现国产替代。在功能性湿电子化学品板块，公司成功研发应用于集成电路制造及先进封装领域的电镀液及添加剂产品系列，初步完成电化学镀技术平台的建立，铜电镀液添加剂在先进封装领域已进入客户验证阶段，进展顺利，这是公司在原有业务基础上的又一突破。根据TECHCET预测，电镀液2021 年全球市场规模9.42 亿美元，2021-2025 复合增长率8.1%，公司电镀液业务有望随着行业规模提升迎来业绩的爆发。

    　　目前公司功能性湿电子化学品涵盖刻蚀后清洗液、晶圆级封装用光刻胶剥离液、抛光后清洗液、刻蚀液及电镀液等多系列产品，加快助力国内半导体制造用关键材料自主可控供应能力的提升。

    　　需求高景气+客户拓展助力业绩提升。公司的化学机械抛光液和功能性湿电子化学品产品已成功应用于逻辑芯片、存储芯片、模拟芯片、功率器件、传感器、第三代半导体及其他特色工艺芯片，并已进入半导体行业领先客户的主流供应商行列。根据WSTS 的最新预测，2022 年全球半导体市场规模将较2021 年增长16.3%，达到6,460 亿美元，其中逻辑芯片增幅将达到20.8%，存储芯片增幅将达到18.7%，下游需求的高景气助力公司加速公司业绩的提升。同时，公司客户拓展的顺利进行也是公司业绩高增的重要因素，随着公司主要产品的客户用量上升及客户数量增加，公司经营业绩有望持续高增。

    　　【投资建议】

    　　根据公司化学机械抛光液业务的全品类产品布局以及功能性湿电子化学品业务的多项拓展， 我们上调公司2022/2023/2024 年的营业收入至10.53/14.97/20.65亿元；上调归母净利润至2.30/3.38/4.55亿元，EPS分别为3.07/4.52/6.09元，对应PE分别为63/43/32倍，维持 “增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　新业务拓展不及预期；

    　　产能释放不及预期；

    　　国产替代进程不及预期。

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