业绩预览

    　　公司发布3Q22 业绩预告，3Q22 业绩预告超市场预期公司发布3Q22 业绩预告：业绩预告中枢值对应3Q22 归母净利润2.03 亿元，同比/环比+58.8%/+42.6%，扣非后归母净利润1.88 亿元，同比/环比+89.9%/+83.0%。3Q22 业绩预告超市场预期，主要系万达方向机盈利能力修复超预期、汇兑收益增厚利润。

    　　关注要点

    　　行业回暖叠加电控业务持续放量，我们预计收入端环比提升较为明显，多因素带动盈利能力提升。收入端来看，汽车行业3Q22 环比销量+44%、叠加公司线控制动产量爬坡，我们预计收入端环比提升幅度较大。利润端来看，业绩预告3Q22 净利润同环比提升较显著，我们预计主要系：1）线控制动和EPB放量带来规模效应，毛利率有所提升；2）3Q22 铝价平均水平环比回落15.2%，带动轻量化产品盈利能力回升；3）2021 年海外营收占比约为16%，其中轻量化业务占出口产品比例较大，我们预计3Q22 美元持续升值带来汇兑收益增厚利润；4）对收购标的万达转向的协调整合取得进展，同时原材料上涨逐步实现转嫁，从而带动万达盈利能力的提升。

    　　4Q22 步入旺季，收入利润展望乐观；2023 年线控制动、EPB、轻量化步入产能投放密集期，业绩有望持续高增。向前看，4 季度为行业传统旺季，我们预计收入端有望环比持续增长，利润端展望稳健。2023 年，公司预计EPB、线控制动、轻量化业务分别步入产能投放期，其中EPB有望增加40 万套产能，线控制动多条产线逐步投产，墨西哥工厂开始投产。我们认为，伴随EPB国产替代趋势逐步演进，线控制动、轻量化行业需求持续释放，公司充足的产能储备有助于支持其订单规模的扩大，收入端有望持续维持较高增速。

    　　与下游客户深度合作，多点布局线控底盘，构建长期成长曲线。公司与吉利设立合资公司布局智能底盘业务，我们认为公司有望借此深入绑定下游客户以保障订单的持续性、降低核心部件的采购成本。更远期看，公司在线控底盘领域持续布局EMB、线控转向的研发，公司预计2024 年有望逐步实现量产。我们认为，公司在智能化底盘的多点布局，有望助力公司成长为平台型电控零部件供应商。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到万达整合较为顺利，我们上调2022/2023 年净利润9.3%/7.6%至7.1亿元/10.5 亿元。当前股价对应2022/2023 年49.5 倍/33.4 倍P/E。维持跑赢行业评级，由于市场担忧1Q23 行业需求，我们维持SOTP估值目标价106.0 元，对应2023 年41.4 倍P/E，较当前股价有23.9%的上行空间。

    　　风险

    　　全球芯片短缺恢复慢于预期，新产品研发进度不及预期，线控制动渗透率提升速度较慢。

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