1、事件：

    　　公司发布2022 年第三季度报告，公司Q1-Q3 实现营业收入14.86 亿元，同比增长14.34%；实现归母净利润2.84 亿元，同比增长14.47%。其中公司Q3 实现收入5.38 亿元，同比增长19.78%；实现归母净利润0.94 亿元，同比增长16.12%。

    　　2、主营业务稳健增长，核心业务优势突出：从主营产品构成看，22Q1-Q3 公司网络层收入同比增长15.67%至9.61 亿元，营收占比为64.99%;Q1-Q3 感知层收入同比增长7.33%至4.24 亿元，营收占比为28.66%，应用层收入同比增长36.39%至0.94 亿元，营收占比为6.35%。从单季度来看，Q3 公司网络层收入同比增长12.79%至3.35 亿元，感知层收入同比增长30.53%至1.71 亿元，应用层收入同比增长66.67%至0.30 亿元，可见公司三大业务均保持稳健增长的态势。

    　　3、坚持海内外双轮驱动战略，持续拓展海外市场:22Q1-3 公司在国内市场实现收入12.63 亿元，同比增长9.05%;国际市场实现收入2.16 亿元，同比增长58.22%。从单季度来看，Q3 国内市场实现收入4.42 亿元，同比增长16.93%；Q3 国际市场实现收入0.93 亿元，同比增长34.78%。国内市场是公司营收的主要来源，公司在保证国内市场领先优势的基础上，依托先进的技术和性能不断拓宽市场边界，2021 年，公司不断提升以AMI 解决方案形成综合能源集成服务的核心能力，在一带一路国家已经占据一定市场优势，尤其是成功推动电水气行业全面进入一带一路国家的建设及运营服务，同时AMI 已在多个国家收获了较为积极的纵向全贯通的应用。

    　　4、在手订单充足，支撑公司长线发展：22Q1-Q3 公司新签合同22.35 亿元，同比增长29.48%；截至9.30，公司在手合同合计达22.76 亿元,同比增长26.80%。7 月，公司中标国网江西省网2022 年第二次物资采购项目，中标金额为2046.16 万元，中标项目包括包括HPLC 通信单元和配变终端。9 月，公司中标国网福建省网2022年第二次配网物资协议库存采购项目，中标金额为2012.68 万元，中标产品为HPLC 通信单元。我们认为目前充沛的在手订单有望对公司的收入基本盘形成强有力的支撑，新增订单则将贡献可观的业绩增量。

    　　5、回购股票彰显公司发展信心：公司于10 月13 日披露了回购方案，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额为1.5 亿元-3 亿元;回购价格不超过30 元/股，回购股份将在未来适宜时机全部用于股权激励，彰显公司对未来可续健康发展的乐观态度和对企业长期价值的认可。

    　　6、投资建议

    　　公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，考虑疫情影响国内业务上半年进展。维持盈利预测，预计2022-2024 年营收分别为23.0/29.7/38.3 亿元，预计每股收益分别为0.85/1.04/1.33 元，对应2022 年10 月24 日21.94 元/股收盘价，PE 分别为24.8/20.3/15.9 倍，维持“增持”评级。

    　　7、风险提示

    　　上游原材料价格波动风险；客户集中风险；客户订单不及预期；现有产能不足风险；电力物联网推进不及预期。

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