投资要点

    　　事件：公司发布2022 年三季报：公司2022Q3 实现营收128.23 亿元，同比+22.6%，归母净利润/扣非归母净利润分别为2.36/1.71 亿元，同比均实现扭亏为盈；2022 年前三季度实现营收357.43 亿元，同比+4.8%，归母净利润为1.31亿元，同比+625.6%，扣非归母净利润为2.53 亿元，同比+132.8%。

    　　毛利率逐步改善，四费率大幅下降，公司2022Q3 同比扭亏为盈。2022Q3 公司实现营收128.23 亿元，同比+22.6%，预计主要得益于：（1）随着燃油车购置税政策的推行，主机厂主动补库存的动力较强，公司下游需求旺盛。（2）2021Q3 汽车销量受到了缺芯影响，因此公司营收基数较低。2022Q3 公司归母净利润/扣非归母净利润分别为2.36/1.71 亿元，同比均实现扭亏为盈（2021Q3 归母净利润/扣非归母净利润分别为-2.51/-1.92 亿元），净利率同/环比分别+6.2pct/+1.6pct，盈利端的大幅改善主要得益于：（1）汽车电子/安全业务的毛利率均稳步提高，2022Q3 分别为21.3%/10.5%，与2021 全年相比分别+2.3pct/+2.0pct ； 2022Q3 公司总体毛利率为13.9% ， 同/ 环比分别+1.0pct/+2.9pct。（2）今年以来，公司积极控制支出，2022Q3 期间费率为11.3%，同比-6.2pct，其中销售/财务/管理/研发费率分别同比-0.9pct/-1.9pct/-2.2pct/-1.3pct。2022 年前三季度公司实现营收357.43 亿元，同比+4.8%，归母净利润1.31 亿元，同比+625.6%，利润端改善的原因与2022Q3 相同。

    　　2022 前三季度累计新获订单超700 亿元。其中汽车电子系统超250 亿元，汽车安全系统超440 亿元，新能源汽车领域新订单占比已超50%，增长快速。

    　　公司汽车电子业务聚焦智能座舱、智能驾驶、新能源管理系统，保持高研发投入，客户不断优化和拓展；公司促进安全业务效率提升和组织管理优化，并投资20 亿元在合肥新建生产中心，计划于2023 年投产，可实现方向盘400 万件/年，安全气囊1000 万件/年的产能。

    　　公司毛利率逐步改善+四费率大幅下降，新增订单超700 亿元，维持“审慎增持”评级。我们调整22-24 年归母净利润预测为5.88/11.51/16.24 亿元（原盈利预测为5.59/11.00/15.28 亿元）。维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：疫情反复，汽车销量不及预期，新项目进展不及预期

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