事件

    　　Q3 回款环比提振兑现旺季修复，渠道状态保持稳定。22Q3 公司酒类收入同比增长33.43%，销售收现同比增长1.6%，收现比为1.10 倍，收入增速快于收现增速，主因去年9 月下旬舍得暂停发货，后续提价预期刺激季末渠道进行集中回款。22Q3 公司仍然坚持渠道定力，回款尊重市场需求和渠道承受力，疫情反复扰动下库存环比增长不大。从渠道质量看，22Q3 公司经销商数量达2312家，同比增长6.2%。Q3 平均单商销售规模达61.2 万元，同比增长27.2%，一则受益区域内终端网点扩张，二则反映公司经销商结构有所优化。

    　　棋落酱酒携手夜郎古成立合资公司，长期浓酱并举有期待。10 月25 日公司与夜郎古酒业公司合资注册成立贵州夜郎古酒庄公司，由舍得控股78.95%，预计纳入品牌和销售业务。一方面，夜郎古酒业位于茅台镇名酒工业园区，具备酱酒产区优势，目前产能达8000 吨，待投产能约1.2 万吨；另一方面，舍得具备较为成熟的品牌运作经验及渠道网络布局，此前发布酱香产品亦有较好反响，预计双方有望实现资源互补，实现酱酒份额突破。

    　　盈利预测与投资建议：相应调整2022~2024 年盈利预测，预计营收分别为61.38/74.65/100.24 亿元，归母净利润分别为15.39/19.02/26.74 亿元。以2022 年10 月26 日收盘价计算，对应PE 为27.6/22.3/15.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济下行和疫情多发影响；主力价位竞争加剧；老酒战略实施瓶颈。

更多精彩大盘资讯敬请期待！