事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收6.5 亿元，同比增长1.4%；实现归母净利润1.5 亿元，同比减少9.9%；实现扣非后归母净利润1.5 亿元，同比减少11.0%。其中2022Q3 公司实现营收2.3 亿元，同比增长2.9%，环比减少14.0%；实现归母净利润0.6 亿元，同比减少15.2%，环比减少3.9%。

    　　点评：

    　　萤石销量同比减少，22Q3 业绩短暂承压：目前全球萤石供需紧张，价格持续上涨，据百川盈孚，22Q3 萤石97 湿粉市场均价为2745 元/吨，同比增加11.0%，环比增加4.5%。22Q3 公司自产萤石产品销量同比减少约2 万吨（21Q3 约11万吨），主要系紫晶矿业因安全事故停产1.5 个月、下游钢铁厂开工不足导致萤石需求下滑、公司适当增加库存，Q3 期末较期初增加约3.8 万吨所致。销量下滑叠加以利息支出为主的财务费用同比增加800 万余元，22Q3 业绩短暂承压。

    　　萤石资源、氟化工、新能源三大板块布局顺利推进：公司不断巩固其萤石龙头的行业地位，并拓宽下游产业链布局打造成长新动能。资源板块中，公司“选化一体化”中的“150 万t/a 稀尾萤石综合回收技改项目”已完成技改，“年处理260万吨稀尾+铁尾萤石浮选回收改造项目”于22 年10 月上旬基本完成建设，“100万t/a 铁尾萤石综合回收技改项目”预计23 年上半年建成投产，包钢金石22年前三季度实现盈利545 万元，归母净利润为234 万元；氟化工板块中，金鄂博氟化工项目一期12 万吨氢氟酸产线将于23 年底前建成，另外，公司还配套布局有2×40 万吨硫酸项目；新能源板块中，“年产2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套8 万吨/年萤石项目”一期6000 吨六氟磷酸锂有望在22 年底前试生产。

    　　大举进军提锂业务，开启含氟锂电材料的第二成长曲线。公司瓷土尾泥（压榨泥）提取锂云母的核心技术已得到中试线验证。22 年10 月24 日，公司发布公告，其控股子公司金岭锂业拟建设“年处理100 万吨锂云母细泥提质增值选矿厂建设项目”，处理100 万吨含锂细泥的生产线建成达产后，初步预计年产氧化锂含量为2.0%C2.5%之间的锂云母精矿约10.8 万吨、精品陶瓷细泥约89.2 万吨。

    　　此项目总投资约1.9 亿元，建设周期约6 个月，力争于23 年Q1 进行试生产。

    　　公司凭借其在选矿技术方面的核心技术优势进军提锂业务，符合公司一直以来“资源+技术两翼驱动”的战略规划，未来有望为公司贡献较大的业绩增量。

    　　盈利预测、估值与评级：受萤石销量同比下降的影响，22Q3 公司业绩有所承压，我们下调公司22-24 年盈利预测，预计22-24 年归母净利润分别为2.81（下调34.4%）/4.62（下调17.8%）/6.77（下调7.4%）亿元，折合EPS 分别为0.65/1.07/1.56 元。我们看好公司作为国内萤石龙头的长期发展，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：项目审批进度不及预期风险；产品价格大幅波动风险。

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