事件描述

    　　公司发布2022 年三季度报告。2022Q3 单季度，公司实现营业收入1.76 亿元，同比增长51.3%；归母净利润0.47 亿元，同比下降6.6%；扣非归母净利润0.43 亿元，同比下降12.9%。

    　　事件评论

    　　营收端实现快速增长，利润端受股权激励费用影响。2022 年前三季度，公司实现营业收入4.70 亿元，同比增长66.6%；归母净利润2.12 亿元，同比增长83.9%；扣非归母净利润1.45 亿元，同比增长32.7%。2022Q3 单季度，公司实现营业收入1.76 亿元，同比增长51.3%；归母净利润0.47 亿元，同比下降6.6%；扣非归母净利润0.43 亿元，同比下降12.9%。利润增速低于营收增速的主要原因是股份支付费用的影响，公司前三季度摊销股份支付费用0.29 亿元，对本期归母净利润和扣非归母净利润的影响金额为0.27 亿元。剔除股份支付费用影响，公司前三季度扣非归母净利润增速略低于营收增速，主要原因是研发费用增加。

    　　研发投入持续提升，技术优势不断稳固。公司重视研发团队建设，2022 年前三季度，公司研发投入达到0.74 亿元，同比增长107.8%，研发投入占营收比例达到15.6%，较去年同期增加3.1 pct；Q3 单季度，公司研发投入高达0.34 亿元，同比增长120.4%，研发投入占营收比例达到19.5%，较去年同期增加6.1 pct。高研发投入带来新产品的持续推出，2022 年初以来，公司陆续推出Protein A 亲和层析介质UniMab EXE、离子交换层析介质NanoGel -50Q HC、专用于mRNA 分离的亲和层析介质NanoGel dT20 等新产品，不断巩固自身技术优势。

    　　色谱填料加速国产替代，磁性微球拓宽应用领域。随着肿瘤免疫疗法的兴起，各类免疫检查点抑制剂研发管线不断丰富，商业化潜力逐步兑现，中国生物创新药迎来高速发展期；此外，生物类似物带来药物可及性的进一步提升，市场规模不断扩大，对成本控制的需求也逐步显现。公司色谱填料价格优势显著，且在载量、耐受压力、pH 稳定性等方面与进口产品相比已无显著差异，国产替代潜力巨大。此外，公司于年初收购英菲尼，与其协作开发两款新型核酸提取磁珠，不断增强自身在磁性微球材料方面的研发能力，持续拓宽纳米微球应用场景。

    　　看好公司在微球领域的研发能力及纯化填料的国产化替代潜力，预计公司2022-2024 年营业收入为7.10 亿元、9.91 亿元和14.00 亿元，同比增长59.1%、39.5%、41.3%，归母净利润为3.00 亿元、4.20 亿元、6.04 亿元，同比增长59.7%、39.9%、43.7%，当前股价对应PE 分别为79、56、39 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、如果生物药研发进展不及预期，则会影响公司业绩；2、如果公司核心技术人员流失，则会影响公司研发能力。

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