公司2022 年前三季度实现营业总收入67.4 亿元，同比+17.4%；实现归母净利润8.2 亿元，同比+71.7%；实现扣非后归母净利润8.0 亿元，同比+83.2%。其中，Q3 单季度公司实现营业总收入22.3 亿元，同比+33.3%；实现归母净利润3.4 亿元，同比+131.6%；实现扣非后归母净利润3.3 亿元，同比+159.3%。

    　　自主品牌+核心零部件双轮驱动，收入与业绩实现高增。Q3 单季度公司收入与业绩分别同比+33.3%与+131.6%，均实现高景气增长。分板块来看：1）自主品牌净利润同比增长超过60%，较上半年的30%增长继续提速，主要得益于新渠道拓展与品牌建设，吉米品牌除螨机和碧云泉净水器稳居品类头部；2）核心零部件板块受益于上海帕捷并表，铝合金精密件销售收入大幅增长，同比超过700%，同时电机业务结构改善也带来盈利能力提升。

    　　人民币贬值带来汇兑收益高增，净利率同比+6.5 PCT。公司Q3 单季度毛利率19.8%，同比-3.9 PCT，略有下滑，我们认为主要包括两方面原因：1）新会计准则将运输费用调整至营业成本；2）帕捷并表之后，核心零部件业务收入占比提升导致的结构性变化。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-2.6/-0.7/-0.4/-9.0 PCT，其中人民币贬值对公司汇兑收益产生显著积极影响。Q3 归母净利率达到15.2%，同比+6.5 PCT，盈利能力大幅提升。

    　　可转债发行落地，新建核心零部件+小家电产能打开成长天花板。公司可转债发行项目已于近期顺利落地，共募集资金12.0 亿元，扣除不含税发行费用后募集净额11.9 亿元。从募投项目来看，公司拟投入7.5 亿元至“年产8000万件新能源汽车、5G 通信设备和工业自动化产业配套的关键零部件新建项目（一期）”、拟投入1.4 亿至“新增年产环境清洁和健康生活小家电125 万台扩建项目”、拟投入1.2 亿元至“智能数字化工厂技术改造项目”和补充流动资金1.7 亿元。公司通过募投扩大核心零部件业务产能，有望持续受益于新能源汽车高端化、轻量化趋势，以及5G 等新兴产业的发展红利，同时夯实在吸尘器等环境清洁与健康类小家电领域的龙头地位。

    　　投资建议：我们预计2022-2024 年公司实现营业总收入94、102 与115 亿元，分别同比+18%、+9%与+13%；实现归母净利润10.2、10.4 与11.0 亿元，分别同比+103%、+2%与+6%，当前股价对应PE 分别为18.3、17.9 与16.9倍，考虑到公司自主品牌业务盈利能力持续改善，核心零部件业务保持高速增长，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期，原材料价格大幅上涨，竞争格局加剧等

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