2022Q1-Q3 公司收入41.7 亿元（+4.3%），归母净利润8.8 亿元（+20.1%），扣非归母净利润8.4 亿元（+18.9%）。2022 年Q3 单季，公司实现营收12.2亿元（-13.7%），归母净利润3.0 亿元（+35.5%），扣非归母净利润2.9 亿元（+31.2%），基本符合预期，营收增速下降主要系海外订单确认方式更改所致。

    公司海外市场拓展势头良好，新产品研发能力强，迭代速度快，市场适应性好，我们看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。

    2022Q3 毛利率净利率同比提升，盈利能力不断增强。利润率：公司2022Q1-Q3毛利率29.3%，净利率21.0%，同比分别+1pct、+2.8pcts；2022Q3 单季毛利率32.4%，净利率24.7%，同比分别+5.9pcts、+9.0pcts，原材料与海运价格下降助力公司盈利能力持续增强。费用率：公司2022Q1-Q3 销售、管理、研发费用率分别为2.9%、2.5%、3.6%，三项费率分别同比+0.7pct、+0.7pct、+1.5pcts，2022Q3 单季销售、管理、研发费用率分别为3.8%、3.1%、5.0%，三项费率单季分别同比+1.3pcts、+1.2pcts、+4.5pcts，环比分别+1.5pcts、+1.4pcts、+2.1pcts。费用率上升系本年内费用结算时间节点与上年不一致所致，全年费用率将更具参考价值。

    因地制宜布局全类型产品，全球免费保质期三年凸显产品信心。全类型产品：

    公司根据海外市场施工现场可外接电源场景少等市场特征，已开发补齐臂式16-44 米油动、电动、以及增程式全系列产品，且其他米数及板块产品动力类型也在不断补齐中，产品适用性大大增强。全球免保：公司全球免费质保期由两年提至三年，且承诺机器全部件质保，质保范围及质保年限均属业内翘楚，免保承诺凸显公司对自身产品质量信心，公司品牌力将进一步增强。

    海外市场前景广阔，鼎力盈利能力凸显优势：海外疫情管控措施放松后，海外市场需求增长旺盛。海外龙头：2022Q1-Q3/2022Q3 单季，海外头部企业Oshkosh（JLG）和TEREX 高空作业平台业务净销售额分别为14.1/5.2 亿美元和18.1/6.6 亿美元，分别同比增长18%/34.6%和10.2%/15.7%，其中TEREX高空作业平台2022Q1-Q3/2022Q3 营业利润率分别为7.8%/9.6%，同比+0.1pct/+3.51pcts，且两公司短期均出现供不应求状况。鼎力：鼎力通过在欧洲设立5个分公司，在市场前端布局前置仓，大大缩短了海外客户收货期，且保障了自身产品市场供应的及时性；此外，公司利用海运费低、汇兑利好等窗口期，充分利用海外前置仓的调节功能，大大降低了销售成本，公司海外布局再进一步。

    鼎力盈利能力较海外头部企业优势明显，营收规模提升空间巨大。

    国内市场进入分化期，鼎力发力空间巨大：国内使用场景渗透率还处爬升阶段，市场需求空间大。国内市场已进入分化期，出租收益、品质收益、流通收益对高空作业平台租赁公司均是核心价值，对标美国市场大型高空作业平台租赁厂商最终绑定3-4 个品牌运作模式，高品牌值及高产品力的公司将最终在大浪淘沙后占得市场主动权，国内市场鼎力综合竞争优势明显，国内市场发力空间巨大。

    风险因素：原材料等价格波动风险；汇率变动风险；行业竞争加剧导致盈利能力下滑的风险；毛利率波动风险；海外市场波动风险；客户集中度提升的风险；“双反”调查风险；应收账款发生坏账的风险。

    盈利预测、估值与评级：考虑到公司电动化及增程式产品优势明显，产品研发迭代高效，产品品类不断丰富，海外市场需求旺盛，公司全球化布局早，对海外市场理解深刻，海外市场开拓进展顺利，“双反”对公司影响有限，国内市场发力空间巨大。我们维持公司2022/23/24 年EPS 预测为2.4/3.0/3.6 元，现价对应PE 18/14/12 倍，参考PEG 估值法（PEG=PE/盈利增长率），预计公司 2022/23/24 年归母净利润增速分别为36%/27%/18%，目前公司PEG 小于1，公司有被低估的可能性；参考PE估值法，海外同类公司Terex（Genie）、Oshkosh（JLG）近年PE 估值均维持在15 倍左右（数据来自Bloomberg），考虑到中国高空作业平台市场处于快速增长期，公司产品研发迭代效率高，电动化先发优势明显，抗风险能力相对可比公司更强，综合考虑PEG 与PE 估值法，给予公司2022 年25 倍PE，维持目标价60 元，维持“买入”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！