公司发布2022 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）。本次授予总额为590.40万份（占股本总额的2.79%），激励对象为包括董事、高管、核心经营技术人才（27人）在内的32 人，授予股票期权的行权价格为15.70 元/股，限制性股票的授予价格为10.47 元/股。考核目标为：以2021 年为基数，2023、2024、2025 年营业收入增长率不低于280%、350%、450%，净利润增长率不低于40%、100%、150%。

    2023-2026 年股票期权与限制性股票摊销费用合计为2295.70、1365.36、667.40、51.12 万元。

    锯切业务：公司为锯切龙头，海外市场高速增长。公司依托全尺寸生产技术以及国内外市场协调发展，锯切业务2021 年市占率已达国内第一、全球前三。2021 年公司双金属带锯条销量约占国内市场的25%，对标欧美等成熟市场的龙头市占率均超过50%，预计公司未来仍具备较大成长空间。同时，随着欧美等国通胀高启以及地缘冲突导致的能源价格上涨，欧美制造成本大幅上升、产品交付周期延长，海外市场需求向国内快速转移。在此背景下，公司出口有望维持高速增长，2022 年前三季度海外市场销售增长超过70%。

    新能源业务：光伏+储能业务从0 到1，业绩弹性大。在光伏、储能行业高速发展的背景下，光伏逆变器、光伏优化器、储能pcs 作为其关键必选部件，未来有望迎来高速发展。雅达为全球电源行业领先企业，具备30 年行业积淀，曾为艾默生在中国的主要生产基地，2014-2021 年年均营业收入约25 亿元，主要产品为充电器、定制电源、变压器、光伏优化器、光伏逆变器、储能变流器等，目前已与多家世界500强及业内顶尖企业建立合作关系，包括华为、苹果、惠普、美国先进能源等头部客户。2022 年1-4 月雅达已经扭亏为盈，实现净利润1033.63 万元。2022 年前三季度，罗定雅达已实现营业收入9.89 亿元，实现净利润2700 万元。目前，公司定增募投新能源项目（光伏逆变器+光伏优化器+储能pcs）相关产线已开始投产，并陆续进入量产阶段。未来，公司依托雅达在业内的技术、人才、品牌优势，继续加大对新能源业务的投入，引进人才，注重研发，提高ODM 自主设计能力，优化产品成本，保障供应链质量，有望获得国内客户新项目的进一步突破。

    投资建议：我们预计2022-2024 年公司实现归母净利润1.41、2.52、3.74 亿元，同比增长101.5%、79.4%、48.0%，对应PE 为31.6X、17.6X、11.9X。公司为国内锯切工具龙头，海外市场有望维持高速增长；同时，公司光伏+储能业务从0 到1，有望显著拉升公司业绩，维持“买入”评级。

    风险提示：锯切业务下游市场需求不及预期、新能源业务布局不及预期。

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