公告要点：公司发布《2022 年年度业绩预增公告》，业绩符合我们预期，2022 年实现归母净利润6.65~7.35 亿元，同比+60.9%~+77.9%。实现扣非归母净利润为6.25~6.95 亿元，同比+62.0%~+80.2%。2022 年Q4 实现归母净利润1.80~2.50 亿元， 同比+120.8%~+206.7% ， 环比-14.6%~+18.7% 。实现扣非归母净利润1.67~2.37 亿元， 同比+132.1%~+229.2%，环比-19.3%~+14.5%。

    下游客户放量推动营收增长，大宗原材料价格下降促进毛利率回升。根据乘联会数据，2022 年公司核心客户特斯拉上海工厂批量数据为71.1万辆，同比+48.0%，2022 年Q4 批量数据为22.8 万辆，同比+27.9%，环比+21.0%；特斯拉全球2022 年共生产137 万辆汽车，同比+47.2%，2022 年Q4 生产44.0 万辆，同比+43.8%，环比+20.2%。2022 年全年铝合金价格持续下降，推动公司毛利率逐季回升，2022 年Q3 达到25.6%。

    产品品类拓展+产能扩张，全力打造平台型轻量化企业。公司实现压铸/锻造/挤压三大工艺全覆盖，新订单量高速增长，除新能源汽车客户外，陆续获得储能（压铸）/消费类铝瓶（挤压）相关订单，合计年化金额约14 亿元，预计2023 年Q1 逐步量产。公司2022 年12 月发布公告新竞得75 亩土地，进一步完善产能布局，各类产品及工艺全面拓展，全力打造平台型轻量化企业。

    盈利预测与投资评级：基于疫情影响及特斯拉2022 年12 月份停产一周的影响， 我们下调公司的盈利预测， 2022-2024 年营收从46.43/76.45/104.00 亿元下调为45.25/70.35/95.06 亿元，同比分别为+50%/+55%/+35% ， 归母净利润由7.30/11.68/15.75 亿元下调为6.96/10.54/14.62 亿元，同比分别为+68%/+51%/+39%，对应EPS 分别为1.04/1.58/2.19 元，对应PE 分别为33.97/22.44/16.17 倍，公司业绩具备较强确定性及弹性，维持“买入”评级。

    风险提示：芯片供应短缺超出预期，铝合金价格波动超出预期，下游乘用车复苏不及预期。

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