本期投资提示：

    根据博汇科技基本面及同行业可比公司对比的综合分析，我们预期博汇科技发行价所在区间可能为：28.80 元-30.50 元。中性预期情形下，博汇科技网下科A、科B、科C 三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0562%、0.0478%、0.0335%，对应的预期价格区间中值口径下的单账户顶格获配资金分别是：8.34 万元、7.09 万元、4.96 万元。

    国内先进的视听信息技术企业，AHP 分值为2.53 分，位于总分的40%分位。博汇科技是国内先进的视听信息技术企业，具备同时开展多个大型系统集成项目或软件研发项目的系统分析和设计能力，掌握了视听大数据信息采集、分析和可视化等视音频数据处理的核心技术。公司的视听业务运维产品为全国“两会”、2008 年北京奥运会、2016 年里约奥运会、2019 年建国70 周年等重大直播活动提供了有效支撑。目前公司视听业务运维平台已全面覆盖了各类主流视听业务以及全国超半数的国家级、省级、地市级、县级播出机构。同时，在三网融合形势下，公司加大对IPTV/OTT、互联网视听节目运营商和教育录播等新兴市场的开拓力度，并已取得快速增长。考虑流动性溢价因素后公司AHP 得分为2.53 分，位于总分值的40%分位，位于科创板已上市新股的中游水平，但在科创板同行业上市新股中靠后。

    预期博汇科技2019 年PE 估值为32.13 倍-34.03 倍。博汇科技是国内先进的视听信息技术企业，视听业务运维平台覆盖全国一半以上区域，未来有望受益于5G 通信、4K/8K高清电视等技术的发展和普及带来视听业务运维平台产品的升级换代需求。但考虑到与科大国创与淳中科技相比，公司营收体量偏小、业务较为单一，报告期内业绩增速低于科大国创、毛利率水平明显低于淳中科技，且公司面临应收账款不能及时收回而产生坏账损失、业绩变动或下滑等风险，同时其考虑流动性溢价水平后AHP 得分在科创板同行业上市新股中靠后。综合考虑，给予博汇科技PE 估值较科大国创与淳中科技2019 年归母净利平均PE 估值（37.77 倍）5%~10%的折价，即预期博汇科技2019 年扣非前归母净利润对应的发行摊薄PE 值区间为32.13 倍-34.03 倍，对应的总市值区间为16.36 亿元-17.32亿元，对应的发行价格区间为28.80 元-30.50 元。

    风险提示：（1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：需警惕广电行业政策变化、技术更新、应收账款不能及时收回而产生坏账损失、业绩变动或下滑等风险。

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