本报告导读：

    　　公司2023年1季度业绩超预期，成本下降推升毛利率。23年预期公司精密零部件项目逐步投产，跌价成本下降，公司业绩将稳步走高。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司2022 年实现营收33.67 亿，同比升23.02%，实现归母净利润1.03 亿，同比降41.55%；23 年Q1 实现营收8.63 亿，同比升30.24%，实现归母净利润0.73 亿，同比升247.5%，公司23 年1 季度业绩超预期。考虑到成本下行，上调公司2023-24 年EPS 为1.59/2.37 元（原1.48/1.9 元），新增25 年EPS 预测为2.91 元，对应归母净利润分别为3.4/5.08/6.23 亿元。维持目标价41.85 元，维持“增持”评级。

    　　各板块扩张逐步落地。2022 年公司风电铸件的建设基本完成，公司铸件、精加工产能显著提升；高端装备核心零部件项目加速建设，22 年4 季度首批50 台套设备已经逐步完成调试进入试生产状态；广大东汽产能提升效果显著。公司各板块的扩张稳步兑现，我们预期高端装备核心零部件项目将在23 年贡献增量收入，公司全产业链一体化进一步提升。

    　　成本压制有所缓解，毛利率恢复。2022 年公司上游废钢、生铁和合金。

    　　价格高位，压制公司毛利率，22 年公司毛利率为15.9%，同比降低2.9 个百分点。23 年1 季度在成本缓解的背景下，公司毛利率上升至20.6%，对应销售净利率为8.91%。我们预期23 年原材料价格将不再强势，公司毛利率将逐步恢复。

    　　风电或迎来交付大年，铸件盈利或逐步恢复。根据国家能源局，22 年我国风电招标量超100GW，而新增装机量仅37.6GW，且23 年风电招标量继续高增，我们预期23 年或称为风电的交付大年，铸件盈利将逐步恢复。

    　　风险提示：新产能投产不及预期，原材料大幅上涨风险。

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