1Q23 归母净利润同比增长40.1%，符合市场预期公司公布1Q23 业绩：收入同比+12.3%至4.2 亿元；归母净利润同比+40.1%至0.91 亿元，归母净利率同比+4.3ppt 至21.6%；扣非净利润同比+42.7%至0.88 亿元，扣非净利率同比+4.4ppt 至20.8%，符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　收入利润双增长，国际市场亮眼。公司1Q23 收入同比+12.3%，其中国际市场收入同比+35.6%至8491 万元，占总收入比同比+3.5ppt 至20.2%；综合毛利率同比+6.4ppt 至38.8%，环比+1.4ppt，主要受益于产品结构优化；销售/管理/研发费用率同比-0.3/-0.4/+1.3ppt 至4.9%/2.1%/10.2%，截至1Q 末研发人员占公司总人数49.5%，我们认为研发力度加强有利于强化公司核心产品与技术布局，为长期增长提供内生动力，维持公司在数字电网领域的领先地位。受益于产品结构升级带来的毛利率提升，公司1Q23 归母净利率同比+4.3ppt 至21.6%，扣非净利率同比+4.4ppt 至20.8%；经营性净现金流同比+81%至3827 万元，主要由于销售回款与税收返还增长。公司在手订单充裕，1Q23 新签订单同比+2.3%至5.9 亿元，截至1Q23 末在手订单同比+43%至26.4 亿元，为全年业绩释放提供保障。公司回购股份拟进行股权激励，截至3 月底累计回购779.8 万股，彰显未来信心。

    　　行业利好政策频出，公司夯实产品与前瞻技术布局。2023 年3 月，国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见，要求到2030 年能源系统各环节数字化智能化创新应用体系初步构筑1。4 月，内蒙古电力披露自2023 年起的5 年内，拟投资超2000 亿元用于加快构建新型电力系统，其中2023 年计划总投资同比增长58%至308 亿元2。公司持续深化数字电网、通信及芯片、城市智能体等领域布局，推出芯片模块等新产品；把握电力系统发展趋势，前瞻性布局储能、虚拟电厂等新兴领域。展望2023 年，我们认为公司产品结构升级、人效提升、业务出海（一带一路、石油国和东南亚）均值得期待，公司有望凭借在经验、技术、标准制定等方面的领先优势，享受双碳背景下的电力物联网、能源互联网与智能物联网发展红利，实现收入利润双重增长。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变。维持跑赢行业评级和31.5 元目标价，基于29x/22x2023/2024 P/E，当前股价对应2023/2024 年市盈率26x/20x，具有12%的上行空间。

    　　风险

    　　新产品研发进展不及预期。

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