事件概要

    　　公司于2023 年4 月19 日公布2022 年年度报告：2022 年营收8.34 亿 （yoy+37.55%），其中，分子砌块业务营收7.35 亿元 （yoy+37.92%） ，科学试剂业务营收9,861.62 万元（yoy+ 35.12%）；归母净利润1.46 亿元 （yoy+49.60%），扣非归母净利润1.37 亿元（yoy+52.41%），非经常性损益主要包括1000 多万政府补贴及40 多万投资亏损。公司2023Q1 营业收入2.52 亿元（yoy+42.58%），单季度收入创历史新高，归母净利润3692.82万（yoy+45.22%），扣非归母净利润3896.68 万。

    　　积极布局全球市场，盈利能力持续提升

    　　公司盈利能力和运营效率持续提升，2022 年净利率为17.51%（+1.41pp），存货周转率为0.93（+0.05 次），2023Q1 净利率为14.63%（+0.27pp），存货周转率为0.26。前瞻性战略布局国际市场，在美、印、德等地进行全球多中心布局，海内外客户资源储备丰富，2022年境外收入4.06 亿元（yoy+45.12%），2019-2022 年复合增长率58.30%。2022 年分别扩建印度和德国区域中心，预计2023 年实施完成后全球化服务能力将得到进一步提升，海外市场份额有望持续扩大。

    　　全方位壁垒构筑护城河，稳固砌块龙头优势

    　　公司积极打造Ambeed、毕得、BLD 等全球化自主品牌，掌握分子砌块研发设计、合成纯化、检测等核心技术能力，覆盖苯环类、手性等多种药物分子砌块合成研究，现货库存产品种类数已超9.5 万种，其中分子砌块8.6 万种，科学试剂0.9 万种，目录产品种类数超40万种，供货能力处于领先水平。生产规模效应叠加技术工艺升级促进降本增效，2022 年公司客户数量增至约8500 家，交付订单度达167.9 万个。

    　　加大研发投入与人才扩充，积极布局新产品新领域公司加大研发投入与人才扩充，2022 年研发投入4607.35 万元（yoy+32.08%）， 研发团队人数增至 168 人（yoy+84.62%）。公司引入南京大学化学化工学院教授史壮志博士担任首席科学官，重点布局硼酸及硼酸酯、含氟砌块产品线，含硼类产品销售额快速提升。基于公司在化学试剂领域积累的品牌、客户与渠道，公司积极拓展新业务板块，切入生物试剂领域，率先布局血清产品，致力于生物试剂产品的国产替代。

    　　盈利预测

    　　考虑到公司加大新产品开发力度和海外市场拓展，调整公司2023-2025 年营业收入为11.70/16.07/21.59 亿元（原2023-2024 年为11.23/14.84 亿元）；归母净利润为2.06/2.85/3.89 亿元（原2023-2024 年为1.90/2.53 亿元）；对应EPS 为3.18/4.40/5.99元/股（原2023-2024 为2.93/3.90 元/股），维持“买入”评级。

    　　风险提示：境外运营风险、汇兑损益风险、人才流失风险、存货高余额风险、涉及第三方专利的销售风险、产品价格波动风险。

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