公司发布2022 年年度报告：2022 年实现营业收入33.55 亿元，同比增长21.03%；实现归母净利润4.46 亿元，同比增长15.78%；实现扣非归母净利润4.43 亿元，同比增长16.36%。其中2022 年Q4 实现营业收入9.64 亿元，环比下降4.59%；实现归母净利润1.31 亿元，环比增长0.46%；实现扣非归母净利润1.30 亿元，环比增长1.04%。

    公司发布2023 年一季度报告：2023 年一季度实现营业收入8.26 亿元，同比增长12.39%，环比下降14.31%；实现归母净利润1.07 亿元，同比增长4.50%，环比下降18.92%；实现扣非归母净利润1.01 亿元，同比下降0.86%，环比下降22.36%。

    冲压业务技术优势显著，深度绑定头部新能源客户。公司在2022 年逐步加大对新能源汽车相关产品的研发投入，研发费用达到1.24 亿元，同比增长37.79%。公司冲压领域技术优势突出，具备较强的模具自主开发能力和整车新车型前期同步开发能力，达到了降本提效的目的；同时公司已解决超高强度钢材在冷冲压过程中易回弹的问题，提高了产品精度和合格率。公司紧跟新能源浪潮，在与现有燃油车客户稳定合作的基础上，实现了与特斯拉等头部新能源客户深度绑定，2022 年来自特斯拉和理想的营收分别为15.85 亿元和3.89 亿元，占公司总营收比重分别达到47.23%和11.60%，较2021 年分别增长10.62pct 和2.04pct。

    前瞻布局一体化压铸，优质布勒机赋能新业务。公司顺应行业发展趋势，在巩固冲压、焊接业务优势的同时，积极布局一体化压铸业务，在设备采购、工厂建设、人才储备和业务开拓等方面同步快速进行。

    公司目前1 台6100T 布勒压铸机已经运行，后续还将规划2 台6100T和1 台9200T 的布勒压铸机，且公司在一体化压铸领域积累了良好的研发及生产基础，并取得了较高的产品良率。未来，一体化压铸将成为公司模具、冲压、焊接一体化、集成化供应的有力补充，巩固公司在行业中的领先地位。

    【投资建议】

    公司是国内冲压零部件领跑者，深度绑定特斯拉和理想等新能源头部客户，规模持续增长有强支撑。同时公司在一体化压铸领域积极布局，未来潜力巨大。我们维持公司2023-2024 年营收预测，43.47 亿元和57.79 亿元，预计2025 年营收为72.33 亿元；将公司2023-2024 年归母净利润，从5.52亿元和6.96 亿元调整至5.37 亿元和6.98 亿元，预计2025 年归母净利润为8.50 亿元；对应EPS 分别为3.81/4.95/6.03 元/股；对应PE 分别为18.67/14.36/11.79 倍，维持公司“买入”评级。

    【风险提示】

    新客户拓展不及预期；

    新能源汽车业务拓展不及预期；

    原材料价格波动风险。

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