事件描述

    　　公司发布2022年报和2023年一季报。2022年公司实现营收32.0亿元，同比增长32.07%；归母净利润148亿元，同比增长19.64%。按此计算，22Q4实现营收6.88亿元，同比增长4.64%；归母净利润0.06亿元，同比下降12.29%。23Q1实现营收8.10亿元，同比下降8.20%；归母净利润0.40亿元，同比增长0.23%。

    　　事件评论

    　　・营收稳步增长。2022年公司主营业务收入31.16亿元，同比增长33.08%，特别是轴承业务同比增长35.87%。得益于2021年收购的FLT公司全年并表和新能源汽车配套增量，成品轴承增长91.15%；在2022年风电装机同比下滑的情况下，得益于大兆瓦风电轴承滚子的增量叠加进口替代的趋势，风电滚子增长122.47%。得益于新能源汽车安全气囊（帘）配置增量，汽车安全气囊气体发生器部件销售收人同比增长超过60%。家用空调和汽车空调业务快速增长，管路件业务增长35%左右。

    　　成品轴承：重点研发并占领新能源汽车轴承市场。公司已研发成功新能源汽车的全系列轴承产品，将重点在底盘传动系统的球环滚针轴承、三代轮毂轴承单元、驱动电机轴承、变速箱轴承和丝母转向系统轴承组件五大轴承产品方面有重大突破。同时加强与FLT公司的产品、销售渠道协同整合，更进一步加强欧美市场的开拓，拿到新订单。

    　　风电轴承滚子：预计公司风电轴承滚子在2023年将延续高增长的趋势，公司从2022年6月起已经做好相关产能的扩建，在稳步提高变桨轴承滚子产能的基础上力争在2023年提高主轴轴承滚子、齿轮箱轴承滚子以及海上风电轴承滚子的销售占比。

    　　・汽车零部件业务：1）汽车安全气囊气体发生器部件在手订单量已超过公司现有产能，公司已经启动产能扩产工作，预计2023年销售收入仍能保持高速增长。2）新能源汽车驱动电机主轴在研发送样成功后，已于2204获得实单，预计2023年能够实现人民币千万元级别的营业收入。3）新能源汽车动力驱动装置零部件随着新能源汽车份额的增长，预计会保持稳定的增长。

    　　热管理系统零部件业务：新能源汽车热管理系统单车价值量较燃油车成倍提升，公司现有产品销售也会随之增长。公司还围绕新能源汽车热管理系统加大研发投入，正在加快新产品如软管、系统管以及热泵系统分流板等新产品的开发速度，目前相关新产品研发顺利，争取在2023年部分新产品导入市场，不断提升单车价值量。家用空调管路件业务近两年增长速度较快，计划2023年还将随下游客户切入到商用空调管路件业务。

    　　・维持“买入”评级。预计公司2023-25年归母净利润为2.16、2.91、3.68亿元，对应PE为17、13、10倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、原材料价格波动的风险；

    　　2、新品开发不及预期风险。

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