公司近况

    公司公告，全资子公司合肥国轩近日收到大众汽车的采购定点函，公司将成为大众汽车海外市场定点供应商供应大众汽车磷酸铁锂“Unified Cell（标准电芯）”动力锂电池产品。该款电芯采用与中国市场相同的设计样式和规格，面向大众汽车集团全系列新能源汽车。

    评论

    获大众海外磷酸铁锂电池采购定点，海外市场有望进一步突破。早在2021年7 月，公司公告与大众达成战略合作协议，为大众中国常规量产车型开发标准电芯；在2022 年年初，公司取得大众汽车中国市场标准电芯三元和铁锂的正式量产定点；2023 年初，公司正式获得大众汽车集团电芯测试实验室认可资质，标志着公司测试验证能力获得大众认可，并正式进入全球领先技术管理体系。本次更进一步，公司获得大众海外磷酸铁锂标准电芯定点，我们认为一方面标志着公司与大众的合作有望进一步加深；另一方面，我们认为此次定点代表公司的产品质量与供货能力受到全球知名汽车品牌大众的认可，表明公司的电池竞争实力较为强劲。此外，我们认为海外定点的突破有望为公司未来海外市场市占率的提升带来积极影响。

    海外多地布局，看好公司长期竞争力。公司持续进行欧洲、东南亚与美国多地海外布局：据公司官网与公告，德国哥廷根工厂20GWh规划产能已经开始建设；公司拟与InoBat探索在欧洲建设40GWh产能；越南河静工厂一期产能5 GWh，公司预计2023 年末投产；据《底特律新闻（DetroitNews）》报道1，国轩计划在密歇根州投资23.6 亿美元建设正负极材料工厂。在客户方面，公司持续与印度TATA、越南VinFast、泰国Nuovo、易捷特及Rivian等签订战略合作协议，共同开拓国际市场。我们认为以德国大众为大股东这一独特的股权结构有利于公司在海外的扩张，看好公司在全球化上的竞争力，以及长期全球电池销售市占率的提升。

    盈利预测与估值

    我们维持盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年市盈率为39.1/25.9x。我们看好公司长期发展潜力，维持跑赢行业评级与目标价，对应2023/2024 年市盈率为47.1/31.1x，较当前股价有20%的上行空间。

    风险

    新能源汽车销售低于预期，项目投产不及预期，行业竞争加剧。

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