公司近况

    6 月25 日，深蓝S7 正式上市，推出增程版和纯电版共5 款车型，售价14.99 万元起，发布会中公司提出超级增程核心技术，并已经于6 月30 日开启大规模交付S7 车型。

    评论

    深蓝S7 具备价格优势，领跑超级增程技术。深蓝S7 分别推出3 款增程版和2 款纯电版车型，增程版售价14.99 万元起，相较预售价下探2 万元，市场竞争力大幅提升。从核心能力上看，S7 搭载的超级增程技术在底层架构上做出EPA1 全电数字平台+原力超集电驱+原力智能增程+不起火动力电池+超级热管理五大创新，在控制层面上做出智慧能量管理+增程系统无感启停控制+超低能耗集成+全场景动力协调控制+微核高频脉冲加热五大创新，致力于更好的解决消费者里程焦虑，我们预计有望赋能S7 充分上量。

    渠道布局+前沿创新推动公司长期发展。渠道营销方面，公司以订单中心、BOX和合作门店三种渠道全方位覆盖客群，规划建成1000 个订单中心，以及通过上万个营销服务触点构建一键管家服务体系。技术创新方面，高通8155 芯片车机系统降低冷启动时间50%以上，下一代固态电池热失控临界温度提升70%，搭载IACC集成式自适应巡航提高智能驾驶体验。未来三年，深蓝规划推出12 款以上全新及改款车型，逐步实现销量150 万辆的长期目标，我们预计深蓝有望成为公司在新能源转型的重要增长引擎。而相比启源和阿维塔，深蓝将持续聚焦超级混动，带来差异化上量。

    短期销量和业绩向好，盈利能力稳健。销量端，公司4 月和5 月销量分别超过18 和20 万辆以上，同比增长分别达57%和33%，综合来看，我们预计2Q23 公司销量有望突破60 万辆。结构上来看，自主销量表现稳健、新能源也贡献一定增量，虽然市场整体在二季度遭遇一定的价格战压力，但公司整体产品周期仍处于较强阶段，核心车型销量表现良好，因此我们预计公司二季度业绩有望持续向好，盈利能力有望保持稳健。

    盈利预测与估值

    当前A/B股股价对应2023 年13.9/3.3 倍P/E，维持跑赢行业评级和盈利预测不变；维持A股/B股目标价16 元/4.8 港币，分别对应2023 年17/4 倍P/E，对应23.7%/31.1%的上行空间。

    风险

    行业需求反弹不及预期，新车型表现不及预期。

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