事项:
公司公告:公司发布2023 年半年度业绩预告,预计2023 上半年归属于上市公司股东的净利润亏损3 亿元-3.6 亿元,上年同期归母净利亏损5907.94 万元;基本每股收益亏损0.49 元-0.59 元,上年同期基本每股收益亏损0.12 元。由于2023 上半年公司养殖产能快速释放,但生猪价格持续处于低位,导致公司报告期内生猪养殖业务亏损;报告期末,由于毛猪及猪肉市场价格下跌,公司按照企业会计准则规定和谨慎性原则,对存栏的消耗性生物资产及库存猪肉计提了存货跌价准备;报告期内公司总部资产更新,产生了部分处置资产损失。
国信农业观点:1)华统股份发布2023 年半年度业绩预告,预计2023 上半年归母净利润亏损3-3.6 亿元,其中2023Q1 亏损1.04 亿元,预计2023Q2 亏损1.96-2.56 亿元,由于公司生猪养殖出栏大幅扩张,2023H1合计出栏生猪115.3 万头,同比增长137%,2023Q2 合计出栏生猪61.9 万头,同比增长91%,叠加今年上半年生猪价格持续低位,因此2023 上半年公司业绩亏损较上年同期扩大。2)我们认为公司2023Q2 业绩表现符合预期,养猪业务稳步改善。经测算,公司二季度生猪养殖完全成本接近17.5-18 元/公斤,相对一季度完全成本略有下降,彰显其养猪业务稳步发展的向好趋势。同时公司地处浙江,二季度生猪销售均价14.5 元/公斤,商品猪单头亏损接近350-400 元,区域优势明显。3)公司是新一轮猪周期的优质成长股。养猪公司的出栏增速主要看资产负债表,华统股份在周期底部的资金宽裕,资产负债率较低,融资能力强,是未来几年出栏增速最快的企业之一。我们预计公司2023-2024 年出栏约230-240 万头、400-500万头,有望继续保持高速增长。4)风险提示:行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力,生猪价格大幅波动带来的盈利波动。5)投资建议:公司有望成为新一轮周期成长股。公司产能逐月兑现,成本有望持续改善,成长性及估值修复空间足够,而且浙江养猪产能具备稀缺性,属于农业养殖的核心资产,继续重点推荐。考虑到上半年猪价亏损幅度超预期,下调公司2023 年盈利预测,预计23-25 年归母净利为1.21/25.96/27.45 亿元(原预计为9.79/22.34/14.39 亿元),EPS 分别为0.20/4.28/4.53 元,对应当前股价PE 为87.8/4.1/3.9 X,维持“买入”评级。
风险提示
行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力,生猪价格大幅波动带来的盈利波动。
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