华阳股份钠离子电池全国首批通过权威机构测评。上证报中国证券网讯7 月14 日，第二届钠离子电池产业链与标准发展论坛在无锡举行。中国电子技术标准化研究院现场公布全国首批17 家钠离子电池测评通过单位，华阳股份旗下华钠芯能公司入列其中，其生产的钠离子电池产品成功通过测评，华钠芯能同时被评为2023 年钠离子电池十大创新企业。

    　　钠离子电池：新兴能源，未来渗透率空间打开。钠离子电池是锂离子电池的替代和补充，发展钠离子电池有望破解锂资源“卡脖子”问题，确保碳酸锂供应链安全、稳定碳酸锂价格，保障国家能源安全。正极材料方面，钠离子电池可分为磷酸盐、普鲁士蓝、氧化物三大类，其中磷酸盐材料成本相对较高；普鲁士蓝材料便宜，但密度较低，只有氧化物密度的一半，对体积敏感的应用领域来说挑战较大；氧化物材料空气中的稳定性面临挑战；负极材料方面，对储钠机理认识以及降低成本也是目前主要困难。华阳股份钠离子电池正负极已实现量产，2022 年正、负极材料累计分别生产296.67 吨、184.35 吨，分别为华钠芯能及阜阳海钠年产1GWh 钠离子电芯制造提供原材料。后续华阳股份有望突破正负极目前产业面临的瓶颈，实现正负极材料产能的逐渐爬坡，提高市占率和稳定行业口碑。

    　　钠离子全产业链布局未来可期。针对钠电储能应用，华阳股份（集团）将积极拓展推进实施钠离子电池大规模储能示范项目、钠离子电池煤矿应急电源示范项目、钠离子电池井下无轨胶轮车示范项目、钠离子电动两轮车示范项目四个方面钠离子电池应用场景，按照“上游关键材料生产全球领先，中游电池产品制造全国一流，下游建成全国领先的钠电新能源终端应用基地”的总体构想，加快构建从材料到电芯、再到PACK、集成、应用的钠离子电池全产业链。

    　　公司新能源转型多点并进。光伏组件方面，2022 年7 月四条生产线全部调试完毕，9 月35KV 变电站投运，处于产能爬坡阶段，2022 年全年光伏组件产量完成343MW，2022 年全年收入完成4.88 亿元，全年累计销量292.11MW。飞轮储能方面，2022年生产完成26 套。其中河北三河电厂一次调频项目于2022 年8 月8 日交付5 套，华能山东莱芜电厂一次调频项目用10 套，在车间已完成单台空载调试，将按照电厂要求的时间节点交付。2022 年共销售飞轮14 套。我们预计公司未来将大力布局TopconN 型双面单晶电池、钠离子电池、飞轮储能等新能源领域前瞻性、引领性项目，致力通过“光伏+电化学储能+物理储能+智能微电网+充电桩”系统，打造“新能源+储能”未来能源终极解决方案。

    　　投资建议。考虑到23Q2 Q5500 长协均价710 元/吨，环比Q1 下降17 元/吨；23 年Q2 港口煤价同比下降24.8%，环比下降18.8%。我们预计公司2023 年-2025 年归母净利分别为63.2 亿元、65.2 亿元、67.1 亿元，对应PE 为4.7、4.5、4.4，维持“买入”评级。

    　　风险提示：钠离子电池建设进度不及预期，煤价坍塌式下跌。

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