光峰科技发布2023 年中报，报告期内，公司实现营业总收入10.7 亿元，同比-15.5%；实现归母净利润0.75 亿元，同比+63.0%；实现扣非后归母净利润0.34亿元，同比+55.6%。其中，Q2 单季度实现营业总收入6.1 亿元，同比-17.5%；实现归母净利润0.61 亿元，同比+118.0%；实现扣非后归母净利润0.46 亿元，同比+112.6%。影院光源和专业显示业务回暖，助力公司业绩回升。

    受益影片供应充足+放映场次增加，公司上半年影院放映业务收入同比+33%。

    2023 年上半年，国内电影市场影片上映数量同比+50%，实现票房收入263亿元，同比+53%。电影行业复苏背景下，公司影院放映业务实现营收1.8 亿元，同比+33%，实现良好复苏；同时，公司上半年新增ALPD 租赁光源上线安装量超800 套，累计安装量超过2.86 万套。此外，随开机时长恢复，影院放映业务利润率亦有所恢复，结合子公司中影光峰数据来看，上半年净利率恢复至19.5%，较去年全年的3.4%大幅改善。此外，2023 年上半年北美市场票房同比增长近20%，公司在海外市场的拓展有望成为未来增量。

    专业显示业务收入同比+14%恢复良好，C 端业务仍需等待拐点。专业显示方面，随文化旅游、线下教育回暖，2023 年上半年公司专业显示业务实现收入2.0 亿元，同比+14%，同时发布T Pro、G Pro 和D 系列等新品，以及“光峰全新OSD 系统”等软件系统，持续强化自身竞争力。C 端业务方面，洛图科技数据显示2023 年上半年中国智能投影市场销量同比-7.3%，销额同比-15.4%，行业承压态势下公司To C 业务收入同比-40%；结构方面，洛图科技数据显示激光光源产品销量同比+120%，份额同比+4.2 pcts 至7.2%，公司积极上半年发布峰米X5、激光电视C3 以及小明Q3/Q3 MAX 新品，带动自主品牌业务占峰米科技收入比重提升至78%，小明投影稳居LCD 路线销量第一，市占率超过10%，后续若可选消费复苏公司C 端业务有望展现弹性。

    核心器件业务受投影大盘拖累略显疲软，车载业务高歌猛进。由于C 端投影市场短期承压，我们预计公司核心器件业务上半年同比或高个位数至低双位数下滑；公司计划今年推出ALPD 5.0 光机产品，助力客户推新。车载业务方面，公司上半年陆续收获比亚迪、北汽新能源等车企定点，同时1 月在CES2023 联合宝马推出四车窗融合显示技术概念车Dee，4 月在上海国际汽车工业展览会上推出多款车载新品，持续推进车载业务布局，未来车载业务有望成为公司又一增长曲线。

    投资建议：公司上半年影院放映业务实现亮眼复苏，专业显示业务展现出较强韧性，在C 端品牌业务有所拖累的情况下业绩端仍实现快速恢复，同时车载业务稳步推进，未来增长曲线逐渐明朗。我们预计公司2023-2025 年分别实现营业收入27/33/41 亿元，同比+6%/+24%/+23%；预计分别实现归母净利润1.7/2.8/3.8 亿元，同比+42%/+66%/+36%，当前股价对应PE 估值分别为55/33/24 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：C 端需求持续下滑，原材料价格波动，行业竞争加剧等。

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