投资要点：公司财富管理转型成效显著，代销金融产品收入占比高。

    　　资产管理业务特点鲜明，主动管理及公募化转型具有优势。一季度自营业务出现反转。合理价值区间9.44-10.16 元，维持“优于大市”评级。

    　　【事件】财通证券发布2023 年中期业绩：2023 年上半年公司实现营业收入34.8亿元，同比+56.1%；归母净利润10.4 亿元，同比+63.9%；对应EPS 0.22 元，ROE 3.1%。第二季度实现营业收入16.9 亿元，同比+7.3%，环比-5.4%。归母净利润5.4 亿元，同比+14.1%，环比+9.7%。

    　　市场交易量下滑，影响公司经纪业务收入。2023 年上半年经纪业务收入5.8 亿元，同比-4.2%，占营业收入比重16.6%。全市场日均股基交易额10271 亿元，同比-2.0%；公司代销金融产品收入0.80 亿元，同比-16.0%，占经纪业务收入13.91%，代销金融产品规模570 亿元，同比+34.4%；公司两融余额182 亿元，较年初+5.9%，全市场两融余额15885 亿元，较年初+3.1%。2023 年上半年，公司金融产品年日均保有同比增长 6.5%。全面开展财富客户资产配置业务，加大资产配置策略的研发与运营。截止8 月28 号，基金投顾新增签约规模 2.8 亿元，累计签约规模近 30 亿元。同时，积极探索私人银行业务，为同业、机构、高净值及私行级客户提供定制策略输出服务。

    　　2023 年上半年股权承销表现亮眼。2023 年上半年公司投行业务收入3.2 亿元，同比+72.7%。股权业务承销规模同比+1049.8%， 债券业务承销规模同比+122.6%。股权主承销规模31.0 亿元，排名第17；其中IPO 2 家，募资规模9亿元；再融资3 家，承销规模22 亿元。债券主承销规模705 亿元，排名第25；其中公司债、金融债、企业债承销规模分别为532 亿元、120 亿元、45 亿元。IPO储备项目10 家，排名第23，其中两市主板5 家，北交所2 家，创业板3 家。

    　　资管规模持续提升，公募化转型成果显著。2023 年上半年公司资管业务收入7.0亿元，同比+4.8%。资产管理规模2949 亿元，同比+8.2%，截止自2022 年底，公募管理规模超过 1000 亿元，位列券商资管第三。

    　　2023 年自营业绩大幅反转。2023 年上半年公司投资收益（含公允价值）12.4 亿元，同比大幅增长223 倍；第二季度投资收益（含公允价值）5.3 亿元，同比+16.3%。

    　　公司一方面自开年以来保持低仓位谨慎操作，有效防御了市场下跌带来的下行风险，另一方面积极围绕市场主线，重点布局代表性行业和个股，取得了较好的投资收益。

    　　投资建议：我们预计公司2023-25E 年EPS 分别为0.47/0.56/0.61 元，BVPS 分别为7.26/7.63/8.08 元。我们给予其2023 年1.3-1.4x P/B，对应合理价值区间9.44-10.16 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

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