事件：

    　　公司公布了2023 年中报。2023H1 公司实现营业收入26.5 亿元，同比增长11.14%；实现归母净利润0.5 亿元，同比增长23.25%；实现扣非归母净利润0.4 亿元，同比增长24.74%。

    　　点评：

    　　资深一体化钢结构强企。公司成立于1987 年，是国内较早集钢结构设计/施工/制作/安装/总承包为一体的企业，经过多年发展已逐步形成了以重型建筑钢结构、重型特种钢结构为主导，装配式建筑产业化、美学整木定制及高档门窗产品系列化发展，相互促进、相辅相成的特色经营格局。2023H1，公司建造工程（含钢结构制作）/钢结构产品销售/门窗木业产品销售/其他产品分别实现营收14.6 亿元/8.8 亿元/2.2 亿元/0.8 亿元，占比55.3%/33.1%/8.4%/3.1%。

    　　规模效应渐显，业绩稳步增长。2023Q1/Q2，公司实现营业收入 12.6亿元/13.8 亿元，均实现同比增长；公司有效管控期间费用，2023H1 销/管/研/财务费用率均实现同比下降，合计8.85%同比降低0.56pct；2023Q1/Q2，公司实现归母净利润0.19 亿元/0.31 亿元，同比增长35.27%/16.93%。

    　　三大制造基地提供市场保障。公司2022 年扩建了江西富煌和河南富煌的产能，目前钢构总部、江西富煌、河南富煌三大制造基地全面投产运行中，为公司营销市场开拓提供了巨大的市场保障。2023H1，公司为积极开拓山东省及周边地区市场，与山东华茂钢构公司合作，在莱阳市建设装配式钢结构制造基地，公司出资1500 万元占股华贸钢构20%。

    　　新签订单充足，钢结构销售业务有望持续高增。2023H1，公司实现钢结构销售8.8 亿元，同比增长69.72%，钢结构销售业务毛利率7.82%，同比提高1.24pct。2023H1 公司新签订单36.5 亿元，同比增长42.29%；其中，2023 年5 月与万华化学子公司万华物资签订金额暂定11.7 亿元合同；截止2023H1 公司已中标尚未签订销售合同的金额5.3 亿元。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计2023 年~2025 年EPS 为0.30/0.35/0.41元，对应PE 为19.62/16.74/14.32 倍。

    　　风险提示：原材料价格波动，市场竞争风险，公司业绩不及预期

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