事件：川恒股份发布2023 年半年报，报告期内实现营业收入18.80 亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润2.73 亿元，同比下降26.23%；实现扣非归母净利润2.74 亿元，同比下降26.27%。按最新总股本计算，实现基本每股收益为0.55 元，同比下降26.67%。

    　　从单季来看，2023Q2 单季度公司实现营业收入8.82 亿元，同比下降9.87%，环比下降11.70%；实现归母净利润1.15 亿元，同比下降56.86%，环比下降27.39%；实现扣非归母净利润1.17 亿元，同比下降56.64%，环比下降25.79%。

    　　维持“增持”的投资评级。2023 年上半年，新增的磷酸、磷酸铁等产品实现销售推动公司营业收入增长。然而，公司主营的工业磷酸一铵、磷酸二氢钙等磷化工产品价格下降导致公司利润水平下降。与此同时，公司的各项费用有所增长，公司23H1 业绩下降。川恒股份是国内磷化工行业技术领先企业，公司在主要产品消防级磷酸一铵和磷酸二氢钙的市场占有率居于国内行业首位。公司具备上游磷矿资源，目前磷矿石年产能300 万吨，基本实现磷矿石的自产自足，当前产品线向下游扩张至净化磷酸、磷酸铁、磷酸铁锂及六氟磷酸锂等产品，切入新能源板块。公司在建及规划项目众多，并引入新能源相关公司进行技术合作。随着公司规划项目逐渐落地，公司成长性充足，未来业绩可期。综合来看，公司主营产品业务稳定向好，同时产品延伸至新能源板块，配备磷资源进一步加强公司在磷酸铁行业内的竞争优势。我们调整公司盈利预测，预计2023-2025 年EPS 分别为1.42、1.90、2.47 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：产品价格低迷的风险，新建项目投产不及预期的风险，环保政策收紧风险。

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