事项：

    　　公司发布2023 年前三季度业绩预告，公司预计23Q1-Q3 实现归母净利润23.6-24.7 亿元，同比增长120%-131%，扣非业绩19.9-21.0 亿元，同比增长157%-171%。其中单Q3 预计实现归母净利润8.6-9.7 亿元，同比增长91%-115%，扣非业绩7.3~8.4 亿元，同比增长111%~142%。

    　　评论：

    　　业绩再度高增，大超市场预期。公司23 年前三季度预计实现归母净利润23.6-24.7 亿元，同比+120%-131%，其中单Q3 预计实现归母净利润8.6-9.7 亿元，同比+91%-115%，在成本红利消散逐渐背景下仍然维持高增态势，我们判断主要系公司内生性因素带动所致。一方面供应链管理效率提升使得内部降本增效效果明显，另一方面公司产品结构持续升级亦带动盈利能力改善，叠加公司积极推进前置渠道建设，央空与白电品类协同共享流量优势，终端销售得到进一步加强，综合影响下公司盈利能力显著提升。

    　　公司经营高质增长，盈利改善持续兑现。公司内外部势能共振下各板块收入利润持续兑现施放，预计白电业务对报表增量贡献较大。一是在空调行业基数走高扰动下，海信销售表现依旧强劲。根据产业在线数据，国内空调7-8 月销量同比分别+27.6%/-9.8%，9 月排产同比-9.9%，但伴随公司海信+科龙双品牌定位逐步清晰，以及下沉渠道建设推进，我们判断公司家空收入仍有双位数以上增长。二是下半年以来冰箱出口持续走强，根据产业在线数据，7-8 月冰箱外销量同比分别+35.2%/+48.8%，出口高景气有望带动海信实现较高增长，考虑到去年同期存在召回事件影响，我们推测公司冰洗业务收入增速或优于家空，且外销盈利亦有大幅改善。此外，央空作为盈利基本盘或保持稳健增长，海信日立利润增速有望高于收入端。

    　　弹性与确定性兼具，更值估值溢价。公司业绩连续多个季度超越市场预期，彰显出较高成长性与确定性。年内看，公司报表超预期兑现，后续经营将更加从容，全年确定性优势凸显。中长期看，公司持续高质增长的背后核心仍是内外部因素共驱向上的结果。内部治理改善使得上市公司与集团层面协同整合不断深化，经营积极性被充分调动；外部细分业务上央空板块稳健增长，日本三电持续减亏，白电盈利则加速修复改善，多轮驱动下公司成长路径依旧清晰，业绩释放仍有支撑，当前时点更值得估值溢价，我们坚定看好公司未来的加速成长。

    　　投资建议：白电业务盈利加速修复，高基数背景下公司依旧实现高弹性成长，我们上调23/24/25 年EPS 预测为2.09/2.46/2.83 元（前值为1.80/2.17/2.53 元），对应PE 为11/9/8 倍。参考DCF 估值法，我们调整目标价至30 元，对应23年14 倍PE，维持“强推”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，三电整合不及预期。

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