核心观点：

    　　事件：公司发布2023 年三季报，23Q1-3 营业收入111.85 亿元，同比+13.68%，归母净利润12.43 亿元，同比-0.42%；23Q3 实现营收43.00亿元，同比+28.48%，归母净利润5.96 亿元，同比+251.89%。

    　　浮法玻璃23Q3 景气度延续向好态势，23Q4 有望继续保持。据我们测算公司浮法玻璃Q1-3 产销率约101%，其中单Q3 产销率约115%；从公司全口径来看（即包含公司全部业务财务数据），23Q3 公司单箱收入同比+19 元、环比-1 元，单箱成本同比-1 元、环比-2 元，单箱毛利同比+20 元、环比+1 元，单箱管理、销售、财务费用同比+3.1 元、环比+0.5 元/ 同比+0.4 元、环比+0.1 元/ 同比+1.3 元、环比+0.6 元，单箱净利同比+13 元、环比-1 元。据统计局、卓创资讯，需求端，保交楼政策推进、季节性旺季支撑下刚需改善，1-9 月房屋竣工面积累计同比+19.8%，下游深加工厂订单回暖；供给端，行业产能新增有限，截至9 月底在产产能171850t/d，同比+2.6%；成本端，23Q3 纯碱装置检修集中，出现阶段性货紧价扬，全国重质纯碱均价同比-6.4%、环比+10.0%。展望四季度，玻璃自身供给趋紧、叠加成本端纯碱供需宽松预期，预计玻璃厂利润仍将保持较好水平。

    　　光伏玻璃公司核心竞争力逐步兑现，盈利改善好于行业，产能稳步放量；电子、药用玻璃新业务拓展顺利。

    　　盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年EPS 为0.69、0.91、1.20元/股，对应PE 估值12.1、9.0、6.9 倍，考虑到浮法玻璃和光伏玻璃行业都在景气开始回升状态、公司新业务也刚放量，参考可比公司，给予2023 年20 倍PE，对应合理价值13.71 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：浮法玻璃行业景气度低预期、玻璃行业政策发生重大变化、光伏行业增长不及预期。

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