顺络电子发布2023 年三季度报告：2023 年前三季度，公司实现营收36.76 亿元，同比增长15.55%；实现归母净利润4.77 亿元，同比增长17.19%。2023Q3 单季度，公司实现营收13.44 亿元，同比增长28.59%，环比增长2.87%；实现归母净利润2.22 亿元，同比增长94.57%，环比增长26.37%。

    　　投资要点

    　　2023Q3 业绩创新高，盈利能力持续改善

    　　2023 年第三季度，公司实现销售收入13.44 亿元，同比增长28.59%，环比增长2.87%，单季度收入再创公司历史新高。

    　　随着消费市场景气度开始回升，公司通讯及消费类的产品产能利用率正逐步回升，新产品持续推进，份额持续提升。盈利方面，公司坚持降本提效，三季度单季毛利率同比增长4.58pct 至36.27%，环比2023Q2 增长1.07pct，盈利能力明显提升。

    　　积极拓展新兴业务，聚焦大客户战略

    　　公司围绕“五五战略”积极布局汽车电子、光伏及储能、新能源、大数据等几大新兴领域。同时，公司以主攻头部客户为战略指引，持续不断研究市场需求趋势，向新兴市场持续推出系列化新产品。随着下游市场逐步回暖，汽车电子、光伏新能源等市场的订单情况开始好转，在2023 年前三季度，汽车电子或储能相关专用元件实现收入4.07 亿元，同比增长16.88%，占收入比重同比增加0.13pct。

    　　加大研发投入，技术护城河深厚

    　　公司十分重视研发创新，每年均持续投入较高比例研发资金，2023 年前三季度研发费用率同比增长0.15pct。主业通讯领域方面：公司目前已有适用5G、5.5G 的多种类被动射频电感器产品及技术储备，6G 可能发展方向之一太赫兹技术也已在材料应用端进行技术研发。此外，新产品LTCC 系列产品已经覆盖公司所有产品应用领域内，销售空间正在进一步打开；一体成型电感多个产品类别已推向各应用领域的大客户并实现批量化供应。在新兴领域，汽车电子产品种类逐步丰富，在持续研发和创新下，产品质量及性能得到大客户的认可，ADAS 用EP 变压器、BMS 电池管理用磁环网变、OBC 用、DC-DC 模块用等各式变压器产品及功率电感均已实现大批量　　规模化交货。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为51.07、64.18、77.70 亿元，EPS 分别为0.84、1.14、1.40 元，当前股价对应PE 分别为34、25、20 倍。伴随下游消费市场复苏，公司通讯类产品产能利用率开始回升，新兴业务订单情况也逐渐好转，我们看好公司在主业通讯领域的新产品研发推进以及在汽车电子、光伏、新能源等新兴业务领域的拓展，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游消费市场复苏不及预期风险，贸易摩擦风险，汇率波动风险等。

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