事项：

    　　公司发布2023 年三季报，截至2023Q3 公司实现营业收入103.59 亿元，同比增长12.72%；归属于上市公司股东净利润16.36 亿元，同比增长1.69%；2023Q3公司实现营业收入39.85 亿元，同比增长4.71%；归属于上市公司股东净利润7.01 亿元，同比增长54.71%。

    　　评论：

    　　风电高发推动Q3 业绩改善。2023Q3，公司完成发电量66.99 亿千瓦时，同比变化+17.37%；其中完成风电/光伏/火电发电量分别为10.31/0.11/56.57 亿千瓦时，同比变化+21.7%/-15.4%/+16.7%。截至2023Q3，公司完成发电量175.58亿千瓦时，同比变化+17.43%；其中完成风电/光伏/火电发电量分别为36.59/0.35/138.64 亿千瓦时，同比变化+5.3%/0.0%/+21.1%。

    　　大股东增持彰显公司后续发展信心。公司9 月19 日发布公告，公司收到三峡资本控股有限责任公司（以下简称三峡资本）《关于增持股份情况的告知函》。

    　　三峡资本基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心及对公司内在价值的认可，自2023 年8 月30 日至2023 年9 月18 日以集中竞价方式增持公司股份1.05%，持有公司股份比例由8.47%升至9.52%，大股东增持彰显了其对公司后续发展的信心，亦对抬升股价起到了积极作用。

    　　来风改善+火电修复+气电替代电量落地，公司基本面迎来三连击。

    　　1）Q3 受台风的影响，海风发电量显著提升，对公司业绩形成重要支撑。受益于福建来风改善，公司Q3 海风发电量6.07 亿千瓦时，同比变化+16.1%；前三季度海风发电量达到20.66 亿千瓦时，同比变化+16.4%，海风发电量提升对公司业绩改善形成显著支撑。

    　　2）煤价持续改善：截至目前，动力煤价已较年内高点下跌约16.9%，同时受益于供电价格上涨及上网电量提升及公司用煤结构中低价煤占比不断提升，Q3 火电板块保持修复动能。

    　　3）气电替代电量落地抬升业绩：公司8 月23 日已发布公告，将于今年9-12月逐步按月将25.16 亿千瓦时的电量按0.3906 元/千瓦时的价格转让给其他发电企业，替代电量不断落地将助力公司全年业绩改善。

    　　投资建议：公司目前安全边际较高，Q3 来风有所改善带动业绩向上，业绩修复背景下估值有望回升，同时后续成长性依然可期，存在进一步拔估值的可能。

    　　我们维持公司业绩的预测，预计23-25 年公司可实现归母净利润分别为27.7/30.1/32.6 亿元，对应增速分别为+7.0%/+8.7%/+8.2%。展望后续：一方面，此前受业绩不及预期对股价形成的压制或将不断消除，估值有望逐步修复；另一方面，福建后续竞配或将为公司重新带来成长空间，为后续发展保驾护航。

    　　参照可比公司给予23 年10xPE，对应2023 年目标价10.92 元，较目前股价有31.7%的上升空间，维持“强推”评级。

    　　风险提示：海风及陆风来风不及预期，电价下行风险，替代电量推进不及预期

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